Wielka Recesja

Co to była Wielka Recesja?

Wielka Recesja była gwałtownym spadkiem aktywności gospodarczej w późnych latach 2000. Jest ona uważana za najbardziej znaczące spowolnienie od czasów Wielkiego Kryzysu. Termin Wielka Recesja odnosi się zarówno do recesji w Stanach Zjednoczonych, która oficjalnie trwała od grudnia 2007 do czerwca 2009, jak i do następującej po niej globalnej recesji w 2009 roku. Wielka Recesja rozpoczęła się, gdy rynek mieszkaniowy w Stanach Zjednoczonych przeszedł od boomu do upadku, a duże ilości papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS) i instrumentów pochodnych straciły znaczną wartość.

Zrozumienie Wielkiej Recesji

Termin Wielka Recesja jest grą z terminem Wielki Kryzys. Ten ostatni miał miejsce w latach 30. i charakteryzował się spadkiem produktu krajowego brutto (PKB) o ponad 10% oraz stopą bezrobocia, która w pewnym momencie osiągnęła 25%. Chociaż nie istnieją żadne wyraźne kryteria pozwalające odróżnić depresję od poważnej recesji, ekonomiści są niemal zgodni co do tego, że spowolnienie z końca XXI wieku, podczas którego PKB Stanów Zjednoczonych spadł o 0,3% w 2008 roku i 2,8% w 2009 roku, a stopa bezrobocia na krótko osiągnęła 10%, nie osiągnęło statusu depresji. Jednak wydarzenie to jest bezsprzecznie najgorszym spowolnieniem gospodarczym w ciągu ostatnich lat.

Przyczyny Wielkiej Recesji

Zgodnie z raportem Komisji Dochodzeniowej ds. Kryzysu Finansowego z 2011 roku, Wielkiej Recesji można było uniknąć. Powołani przez nią członkowie, wśród których było sześciu Demokratów i czterech Republikanów, wymienili kilka kluczowych czynników, które ich zdaniem doprowadziły do załamania koniunktury.

Po pierwsze, w raporcie wskazano na porażkę rządu w zakresie regulacji branży finansowej. Ten brak regulacji obejmował niezdolność Fed do ograniczenia toksycznych kredytów hipotecznych.

Po drugie, było zbyt wiele firm finansowych podejmujących zbyt duże ryzyko. System bankowości równoległej, obejmujący firmy inwestycyjne, urósł do rangi rywala systemu bankowości depozytowej, ale nie podlegał takiej samej kontroli czy regulacji. Kiedy system bankowości równoległej upadł, miało to wpływ na przepływ kredytów do konsumentów i przedsiębiorstw.

Inne przyczyny wskazane w raporcie to nadmierne zapożyczanie się konsumentów i korporacji oraz ustawodawcy, którzy nie byli w stanie w pełni zrozumieć upadającego systemu finansowego.

Początki i konsekwencje Wielkiej Recesji

W następstwie recesji z 2001 roku i ataków na World Trade Center z 11 września 2001 roku, amerykańska Rezerwa Federalna obniżyła stopy procentowe do najniższego poziomu, jaki do tej pory odnotowano w erze post-Bretton Woods, próbując utrzymać stabilność gospodarczą. Fed utrzymywał niskie stopy procentowe do połowy 2004 roku. W połączeniu z polityką federalną zachęcającą do posiadania domów, niskie stopy procentowe pomogły wywołać gwałtowny boom na rynkach nieruchomości i rynkach finansowych oraz dramatyczny wzrost całkowitego zadłużenia hipotecznego. Innowacje finansowe, takie jak nowe rodzaje kredytów hipotecznych typu subprime i regulowanych, umożliwiły kredytobiorcom, którzy w przeciwnym razie nie mogliby się do nich zakwalifikować, uzyskanie wysokich kredytów mieszkaniowych w oparciu o oczekiwania, że stopy procentowe pozostaną na niskim poziomie, a ceny domów będą rosły w nieskończoność.

Jednakże od 2004 do 2006 roku Rezerwa Federalna systematycznie podnosiła stopy procentowe, starając się utrzymać stabilny poziom inflacji w gospodarce. Ponieważ w odpowiedzi na to wzrosły rynkowe stopy procentowe, przepływ nowych kredytów do nieruchomości przez tradycyjne kanały bankowe uległ zmniejszeniu. Co gorsza, oprocentowanie istniejących regulowanych kredytów hipotecznych, a nawet bardziej egzotycznych pożyczek, zaczęło się zmieniać na znacznie wyższe, niż wielu kredytobiorców oczekiwało lub było skłonnych oczekiwać. Rezultatem było pęknięcie tego, co później powszechnie uznano za bańkę mieszkaniową.

Podczas amerykańskiego boomu mieszkaniowego w połowie lat 2000, instytucje finansowe rozpoczęły sprzedaż papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką oraz wyrafinowanych produktów pochodnych na niespotykanym wcześniej poziomie. Kiedy w 2007 roku rynek nieruchomości załamał się, wartość tych papierów gwałtownie spadła. Rynki kredytowe, które sfinansowały bańkę mieszkaniową, szybko podążyły za cenami nieruchomości i zaczęły się pogarszać, gdy w 2007 roku zaczął się rozwijać kryzys kredytowy. Wypłacalność nadmiernie zadłużonych banków i instytucji finansowych znalazła się w punkcie krytycznym, począwszy od upadku Bear Stearns w marcu 2008 roku.

W tym samym roku, we wrześniu 2008 roku, doszło do bankructwa Lehman Brothers, czwartego co do wielkości banku inwestycyjnego w kraju. Zarażenie szybko rozprzestrzeniło się na inne gospodarki na całym świecie, zwłaszcza w Europie. W wyniku Wielkiej Recesji, według danych amerykańskiego Biura Statystyki Pracy, w samych Stanach Zjednoczonych zlikwidowano ponad 8,7 miliona miejsc pracy, co spowodowało podwojenie stopy bezrobocia. Co więcej, amerykańskie gospodarstwa domowe straciły około 19 bilionów dolarów wartości netto w wyniku załamania na giełdzie, jak podaje Departament Skarbu USA. Oficjalną datą zakończenia Wielkiej Recesji był czerwiec 2009 r.

Reakcja na Wielką Recesję

Agresywna polityka monetarna Rezerwy Federalnej i innych banków centralnych w reakcji na Wielką Recesję, choć powszechnie uznawana za zapobiegającą jeszcze większym zniszczeniom w globalnej gospodarce, została również skrytykowana za wydłużenie czasu potrzebnego na odbudowę całej gospodarki i położenie podwalin pod późniejsze recesje.

Polityka monetarna i fiskalna

Na przykład, Fed obniżył kluczową stopę procentową do niemal zera, aby promować płynność i, w bezprecedensowym posunięciu, udzielił bankom oszałamiających pożyczek awaryjnych o wartości 7,7 biliona dolarów w ramach polityki znanej jako luzowanie ilościowe. Ta ogromna reakcja polityki monetarnej w pewnym sensie stanowiła podwojenie ekspansji monetarnej z początku 2000 roku, która napędzała bańkę mieszkaniową.

Wraz z zalewem płynności przez Fed, rząd federalny USA rozpoczął masowy program polityki fiskalnej, aby spróbować pobudzić gospodarkę w postaci 787 miliardów dolarów deficytu w ramach American Recovery and Reinvestment Act, według Congressional Budget Office. Te polityki monetarne i fiskalne miały wpływ na zmniejszenie natychmiastowych strat w głównych instytucjach finansowych i dużych korporacjach, ale zapobiegając ich likwidacji, utrzymują gospodarkę w tej samej strukturze ekonomicznej i organizacyjnej, która przyczyniła się do kryzysu.

Ustawa Dodda-Franka

Nie tylko rząd wprowadził pakiety stymulacyjne do systemu finansowego, ale także wprowadzono nowe regulacje finansowe. Według niektórych ekonomistów, uchylenie Glass-Steagall Act – regulacji z czasów depresji – w latach 90. przyczyniło się do recesji. Uchylenie tej regulacji pozwoliło niektórym większym bankom w Stanach Zjednoczonych na łączenie się i tworzenie większych instytucji. W 2010 r. prezydent Barack Obama podpisał ustawę Dodd-Frank, aby dać rządowi rozszerzone uprawnienia regulacyjne w sektorze finansowym.

Ustawa pozwoliła rządowi na sprawowanie kontroli nad instytucjami finansowymi, które zostały uznane za zagrożone upadłością oraz na wprowadzenie ochrony konsumentów przed nieuczciwym udzielaniem kredytów.

Jednakże krytycy Dodd-Frank zauważają, że gracze sektora finansowego i instytucje, które aktywnie napędzały i czerpały zyski z nieuczciwego udzielania kredytów i pokrewnych praktyk podczas baniek mieszkaniowych i finansowych, były również głęboko zaangażowane zarówno w tworzenie nowego prawa, jak i agencji administracji Obamy odpowiedzialnych za jego wdrożenie.

Odbudowa po Wielkiej Recesji

Po wprowadzeniu tych polityk (niektórzy twierdzą, że pomimo nich) gospodarka stopniowo się odbudowywała. Realny PKB osiągnął najniższy poziom w drugim kwartale 2009 roku i odzyskał swój szczyt sprzed recesji w drugim kwartale 2011 roku, trzy i pół roku po początkowym wystąpieniu oficjalnej recesji. Rynki finansowe odbiły się od dna w miarę jak powódź płynności zalała przede wszystkim Wall Street.

Dow Jones Industrial Average (DJIA), który stracił ponad połowę swojej wartości od szczytu z sierpnia 2007 r., zaczął odbijać się od dna w marcu 2009 r., a cztery lata później, w marcu 2013 r., przebił swój szczyt z 2007 r. Dla pracowników i gospodarstw domowych obraz był mniej różowy. Bezrobocie wynosiło 5% pod koniec 2007 roku, osiągnęło najwyższy poziom 10% w październiku 2009 roku i nie powróciło do poziomu 5% aż do 2015 roku, czyli prawie osiem lat po rozpoczęciu recesji. Realna mediana dochodów gospodarstw domowych nie przekroczyła poziomu sprzed recesji aż do 2016 roku.

Krytycy reakcji politycznej i sposobu, w jaki ukształtowała ona ożywienie, twierdzą, że fala płynności i wydatków na deficyt w znacznym stopniu wsparła politycznie powiązane instytucje finansowe i wielki biznes kosztem zwykłych ludzi i mogła w rzeczywistości opóźnić ożywienie, wiążąc rzeczywiste zasoby gospodarcze w branżach i rodzajach działalności, które zasługiwały na upadek i na to, by ich aktywa i zasoby trafiły w ręce nowych właścicieli, którzy mogliby je wykorzystać do tworzenia nowych przedsiębiorstw i miejsc pracy.