De Grote Recessie

Wat Was de Grote Recessie?

De Grote Recessie was de scherpe daling van de economische activiteit tijdens de late jaren 2000. Het wordt beschouwd als de meest significante neergang sinds de Grote Depressie. De term Grote Recessie is van toepassing op zowel de Amerikaanse recessie, die officieel duurde van december 2007 tot juni 2009, als de daaropvolgende wereldwijde recessie in 2009. De economische malaise begon toen de Amerikaanse huizenmarkt van boom naar bust ging, en grote hoeveelheden mortgage-backed securities (MBS’s) en derivaten aanzienlijk in waarde daalden.

De Grote Recessie Begrijpen

De term De Grote Recessie is een woordspeling op de term De Grote Depressie. Deze laatste vond plaats in de jaren dertig van de vorige eeuw en werd gekenmerkt door een daling van het bruto binnenlands product (bbp) met meer dan 10% en een werkloosheidspercentage dat op een gegeven moment 25% bereikte. Hoewel er geen expliciete criteria bestaan om een depressie van een ernstige recessie te onderscheiden, zijn economen het er bijna over eens dat de neergang van eind jaren 2000, waarbij het bbp van de VS in 2008 met 0,3% en in 2009 met 2,8% daalde en de werkloosheid kortstondig 10% bereikte, niet de status van depressie had. De gebeurtenis is echter onbetwist de ergste economische neergang in de tussenliggende jaren.

Oorzaken van de Grote Recessie

Volgens een rapport uit 2011 van de Financial Crisis Inquiry Commission was de Grote Recessie vermijdbaar. De aangestelde commissieleden, waaronder zes Democraten en vier Republikeinen, noemden verschillende factoren die volgens hen hebben bijgedragen aan de neergang.

In de eerste plaats wees het rapport op het falen van de overheid om de financiële sector te reguleren. Dit falen omvatte onder meer het onvermogen van de Fed om giftige hypotheekleningen aan banden te leggen.

Ten tweede waren er te veel financiële bedrijven die te veel risico’s namen. Het schaduwbanksysteem, dat beleggingsondernemingen omvatte, groeide uit tot een concurrent van het depositobanksysteem, maar stond niet onder dezelfde controle of regulering. Toen het schaduwbanksysteem faalde, beïnvloedde dat de kredietstroom naar consumenten en bedrijven.

Andere oorzaken die in het rapport worden genoemd, zijn buitensporig lenen door consumenten en bedrijven en wetgevers die niet in staat waren om het instortende financiële systeem volledig te begrijpen.

Ontstaan en gevolgen van de Grote Recessie

In de nasleep van de recessie van 2001 en de aanslagen op het World Trade Center van 9/11/2001 heeft de Amerikaanse Federal Reserve de rentetarieven opgedreven tot het laagste niveau dat tot dan toe in het post-Bretton Woods-tijdperk was bereikt, in een poging de economische stabiliteit te handhaven. De Fed hield de lage rentetarieven aan tot medio 2004. In combinatie met het federale beleid om het eigenwoningbezit aan te moedigen, droegen deze lage rentetarieven bij tot een forse boom op de vastgoed- en financiële markten en tot een spectaculaire toename van de totale hypotheekschuld. Financiële innovaties zoals nieuwe soorten subprime en aanpasbare hypotheken stelden leners, die anders misschien niet in aanmerking waren gekomen, in staat om royale woningleningen te krijgen op basis van de verwachting dat de rentetarieven laag zouden blijven en de huizenprijzen voor onbepaalde tijd zouden blijven stijgen.

Tussen 2004 en 2006 verhoogde de Federal Reserve echter gestaag de rentetarieven in een poging om de inflatie in de economie stabiel te houden. Naarmate de marktrente als reactie daarop steeg, verminderde de stroom van nieuw krediet via traditionele bankkanalen naar onroerend goed. Misschien nog ernstiger was dat de rente op bestaande aanpasbare hypotheken en nog meer exotische leningen op een veel hoger niveau werd herzien dan veel leners verwachtten of verwachtten. Het resultaat was het uiteenspatten van wat later algemeen werd erkend als een vastgoedzeepbel.

Tijdens de Amerikaanse hausse op de huizenmarkt in het midden van de jaren 2000 waren financiële instellingen begonnen met het op de markt brengen van door hypotheken gedekte waardepapieren en gesofisticeerde derivatenproducten op ongekende schaal. Toen de vastgoedmarkt in 2007 instortte, daalden deze waardepapieren pijlsnel in waarde. De kredietmarkten die de huizenzeepbel hadden gefinancierd, volgden de huizenprijzen snel in een neerwaartse spiraal toen zich in 2007 een kredietcrisis begon af te tekenen. De solvabiliteit van banken en financiële instellingen met te hoge schulden kwam tot een breekpunt, te beginnen met de ineenstorting van Bear Stearns in maart 2008.

De zaken bereikten later dat jaar een hoogtepunt met het faillissement van Lehman Brothers, de op drie na grootste investeringsbank van het land, in september 2008. Het besmettingsgevaar verspreidde zich snel naar andere economieën in de wereld, met name in Europa. Als gevolg van de Grote Recessie zijn alleen al in de Verenigde Staten meer dan 8,7 miljoen banen verloren gegaan, volgens het Amerikaanse Bureau of Labor Statistics, waardoor het werkloosheidscijfer is verdubbeld. Verder verloren Amerikaanse huishoudens volgens het Amerikaanse ministerie van Financiën ongeveer $19 biljoen aan nettovermogen als gevolg van de duik van de aandelenmarkt. De officiële einddatum van de Grote Recessie was juni 2009.

Reactie op de Grote Recessie

Het agressieve monetaire beleid van de Federal Reserve en andere centrale banken als reactie op de Grote Recessie is weliswaar algemeen erkend als een middel om nog grotere schade aan de wereldeconomie te voorkomen, maar is ook bekritiseerd omdat het herstel van de economie in het algemeen langer heeft geduurd en de basis heeft gelegd voor latere recessies.

Monetair en fiscaal beleid

De Fed verlaagde bijvoorbeeld een belangrijk rentetarief tot bijna nul om de liquiditeit te bevorderen en verstrekte banken in een ongekende actie maar liefst 7,7 biljoen dollar aan noodleningen in een beleid dat bekend staat als kwantitatieve versoepeling. Deze massale monetaire beleidsreactie betekende in zekere zin een verdubbeling van de monetaire expansie van begin 2000, die de huizenzeepbel in de eerste plaats had aangewakkerd.

Gelijktijdig met de overvloed aan liquiditeit door de Fed begon de Amerikaanse federale regering aan een massaal programma van fiscaal beleid om te proberen de economie te stimuleren in de vorm van de $ 787 miljard aan tekortuitgaven in het kader van de American Recovery and Reinvestment Act, volgens het Congressional Budget Office. Dit monetaire en fiscale beleid had het effect van het verminderen van de onmiddellijke verliezen van grote financiële instellingen en grote bedrijven, maar door het voorkomen van hun liquidatie houden ze de economie ook opgesloten in veel van dezelfde economische en organisatiestructuur die heeft bijgedragen aan de crisis.

De Dodd-Frank Act

Niet alleen introduceerde de overheid stimuleringspakketten in het financiële systeem, maar er werd ook nieuwe financiële regelgeving ingevoerd. Volgens sommige economen heeft de afschaffing van de Glass-Steagall Act – de regelgeving uit het depressietijdperk – in de jaren negentig bijgedragen aan de recessie. Door de intrekking van de regelgeving konden enkele van de grotere banken in de Verenigde Staten fuseren en grotere instellingen vormen. In 2010 ondertekende president Barack Obama de Dodd-Frank Act om de overheid meer regelgevende macht over de financiële sector te geven.

De wet gaf de overheid enige controle over financiële instellingen die op het punt stonden om failliet te gaan en om consumenten te beschermen tegen roofzuchtige leningen.

Critici van Dodd-Frank merken echter op dat de spelers en instellingen in de financiële sector die actief hebben aangezet tot en geprofiteerd hebben van roofzuchtige leningen en aanverwante praktijken tijdens de huizen- en financiële zeepbellen, ook nauw betrokken waren bij zowel het opstellen van de nieuwe wet als de agentschappen van de regering-Obama die belast waren met de uitvoering ervan.

Herstel van de Grote Recessie

Na dit beleid (sommigen zouden zeggen: ondanks het beleid) herstelde de economie zich geleidelijk. Het reële bbp bereikte in het tweede kwartaal van 2009 zijn dieptepunt en bereikte in het tweede kwartaal van 2011, drieënhalf jaar na het begin van de officiële recessie, opnieuw het hoogtepunt van voor de recessie.

De Dow Jones Industrial Average (DJIA), die meer dan de helft van zijn waarde had verloren ten opzichte van de piek in augustus 2007, begon zich in maart 2009 te herstellen en brak vier jaar later, in maart 2013, zijn hoogste punt van 2007. Voor werknemers en huishoudens was het beeld minder rooskleurig. De werkloosheid bedroeg eind 2007 5%, bereikte in oktober 2009 een hoogtepunt van 10% en herstelde zich pas in 2015 weer tot 5%, bijna acht jaar na het begin van de recessie. Het reële mediane inkomen van huishoudens kwam pas in 2016 weer boven het niveau van voor de recessie uit.

Critici van de beleidsreactie en de manier waarop deze het herstel vorm heeft gegeven, stellen dat de vloedgolf van liquiditeit en tekortuitgaven veel heeft gedaan om politiek verbonden financiële instellingen en grote bedrijven overeind te houden ten koste van gewone mensen, en het herstel in feite kan hebben vertraagd door reële economische middelen vast te leggen in industrieën en activiteiten die het verdienden om failliet te gaan en hun activa en middelen in handen te geven van nieuwe eigenaren die ze konden gebruiken om nieuwe bedrijven en banen te creëren.