La Grande Recessione

Cos’era la Grande Recessione?

La Grande Recessione è stato il forte declino dell’attività economica durante la fine degli anni 2000. È considerata la flessione più significativa dai tempi della Grande Depressione. Il termine Grande Recessione si applica sia alla recessione degli Stati Uniti, durata ufficialmente da dicembre 2007 a giugno 2009, sia alla successiva recessione globale del 2009. Il crollo economico è iniziato quando il mercato immobiliare statunitense è passato dal boom al bust, e grandi quantità di titoli garantiti da ipoteca (MBS) e derivati hanno perso un valore significativo.

Capire la Grande Recessione

Il termine Grande Recessione è un gioco di parole con il termine Grande Depressione. Quest’ultima si è verificata durante gli anni ’30 e ha caratterizzato un calo del prodotto interno lordo (PIL) di oltre il 10% e un tasso di disoccupazione che a un certo punto ha raggiunto il 25%. Mentre non esistono criteri espliciti per differenziare una depressione da una grave recessione, c’è un quasi consenso tra gli economisti che la flessione della fine degli anni 2000, durante la quale il PIL degli Stati Uniti è diminuito dello 0,3% nel 2008 e del 2,8% nel 2009 e la disoccupazione ha raggiunto brevemente il 10%, non ha raggiunto lo status di depressione. Tuttavia, l’evento è indiscutibilmente la peggiore flessione economica degli anni successivi.

Cause della Grande Recessione

Secondo un rapporto del 2011 della Financial Crisis Inquiry Commission, la Grande Recessione era evitabile. Gli incaricati, che comprendevano sei democratici e quattro repubblicani, hanno citato diversi fattori chiave che hanno contribuito, secondo loro, alla recessione.

In primo luogo, il rapporto ha identificato il fallimento da parte del governo nel regolare l’industria finanziaria. Questa mancanza di regolamentazione includeva l’incapacità della Fed di frenare i prestiti ipotecari tossici.

In seguito, c’erano troppe imprese finanziarie che si assumevano troppi rischi. Il sistema bancario ombra, che includeva le società di investimento, è cresciuto fino a rivaleggiare con il sistema bancario di deposito, ma non era sotto lo stesso controllo o regolamentazione. Quando il sistema bancario ombra è fallito, il risultato ha influenzato il flusso di credito ai consumatori e alle imprese.

Altre cause identificate nel rapporto includono l’eccessivo prestito da parte di consumatori e aziende e i legislatori che non sono stati in grado di comprendere appieno il sistema finanziario in collasso.

Origini e conseguenze della Grande Recessione

Sulla scia della recessione del 2001 e degli attacchi al World Trade Center del 9/11/2001, la Federal Reserve degli Stati Uniti ha spinto i tassi di interesse ai livelli più bassi visti fino a quel momento nell’era post-Bretton Woods nel tentativo di mantenere la stabilità economica. La Fed ha mantenuto bassi i tassi di interesse fino alla metà del 2004. In combinazione con la politica federale per incoraggiare la proprietà della casa, questi bassi tassi d’interesse hanno contribuito a innescare un forte boom nei mercati immobiliari e finanziari e una drammatica espansione del volume del debito ipotecario totale. Le innovazioni finanziarie come i nuovi tipi di mutui subprime e regolabili hanno permesso ai mutuatari, che altrimenti non avrebbero potuto qualificarsi, di ottenere generosi prestiti per la casa basati sulle aspettative che i tassi di interesse sarebbero rimasti bassi e i prezzi delle case avrebbero continuato a salire indefinitamente.

Tuttavia, dal 2004 al 2006, la Federal Reserve ha costantemente aumentato i tassi di interesse nel tentativo di mantenere stabili i tassi di inflazione nell’economia. Poiché i tassi di interesse di mercato sono aumentati in risposta, il flusso di nuovo credito attraverso i canali bancari tradizionali nel settore immobiliare si è moderato. Forse più seriamente, i tassi sui mutui regolabili esistenti e sui prestiti ancora più esotici cominciarono a resettare a tassi molto più alti di quanto molti mutuatari si aspettavano o erano portati ad aspettarsi. Il risultato fu lo scoppio di quella che fu poi ampiamente riconosciuta come una bolla immobiliare.

Durante il boom immobiliare americano della metà degli anni 2000, le istituzioni finanziarie avevano iniziato a commercializzare titoli garantiti da ipoteca e sofisticati prodotti derivati a livelli senza precedenti. Quando il mercato immobiliare è crollato nel 2007, questi titoli sono scesi precipitosamente di valore. I mercati del credito, che avevano finanziato la bolla immobiliare, seguirono rapidamente i prezzi delle abitazioni in una flessione, quando nel 2007 iniziò a svilupparsi una crisi del credito. La solvibilità delle banche e delle istituzioni finanziarie sovraindebitate ha raggiunto un punto di rottura a partire dal crollo di Bear Stearns nel marzo 2008.

Le cose hanno raggiunto il culmine più tardi quell’anno con il fallimento di Lehman Brothers, la quarta banca d’investimento più grande del paese, nel settembre 2008. Il contagio si è rapidamente diffuso ad altre economie del mondo, in particolare in Europa. Come risultato della Grande Recessione, i soli Stati Uniti hanno perso più di 8,7 milioni di posti di lavoro, secondo l’U.S. Bureau of Labor Statistics, facendo raddoppiare il tasso di disoccupazione. Inoltre, le famiglie americane hanno perso circa 19 trilioni di dollari di valore netto come risultato del crollo del mercato azionario, secondo il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti. La data ufficiale della fine della Grande Recessione era giugno 2009.

Risposta alla Grande Recessione

Le politiche monetarie aggressive della Federal Reserve e di altre banche centrali in reazione alla Grande Recessione, sebbene ampiamente accreditate per prevenire danni ancora maggiori all’economia globale, sono state anche criticate per aver prolungato il tempo necessario all’economia generale per riprendersi e per aver posto le basi per successive recessioni.

Politica monetaria e fiscale

Per esempio, la Fed ha abbassato un tasso di interesse chiave quasi a zero per promuovere la liquidità e, con una mossa senza precedenti, ha fornito alle banche uno sbalorditivo prestito di emergenza di 7,7 trilioni di dollari in una politica nota come quantitative easing. Questa massiccia risposta di politica monetaria ha rappresentato in qualche modo un raddoppio dell’espansione monetaria dei primi anni 2000 che ha alimentato la bolla immobiliare in primo luogo.

Insieme all’inondazione di liquidità da parte della Fed, il governo federale americano si è imbarcato in un massiccio programma di politica fiscale per cercare di stimolare l’economia sotto forma di 787 miliardi di dollari di spesa in deficit nell’ambito dell’American Recovery and Reinvestment Act, secondo il Congressional Budget Office. Queste politiche monetarie e fiscali hanno avuto l’effetto di ridurre le perdite immediate delle principali istituzioni finanziarie e delle grandi aziende, ma impedendo la loro liquidazione hanno anche mantenuto l’economia bloccata in gran parte della stessa struttura economica e organizzativa che ha contribuito alla crisi.

Il Dodd-Frank Act

Non solo il governo ha introdotto pacchetti di stimolo nel sistema finanziario, ma è stata anche messa in atto una nuova regolamentazione finanziaria. Secondo alcuni economisti, l’abrogazione del Glass-Steagall Act – la regolamentazione dell’era della depressione – negli anni ’90 ha contribuito a causare la recessione. L’abrogazione del regolamento ha permesso ad alcune delle più grandi banche degli Stati Uniti di fondersi e formare istituzioni più grandi. Nel 2010, il presidente Barack Obama ha firmato il Dodd-Frank Act per dare al governo un maggiore potere normativo sul settore finanziario.

L’atto ha permesso al governo un certo controllo sulle istituzioni finanziarie che sono state ritenute sull’orlo del fallimento e per aiutare a mettere in atto le protezioni dei consumatori contro i prestiti predatori.

Tuttavia, i critici della Dodd-Frank notano che gli attori del settore finanziario e le istituzioni che hanno attivamente guidato e approfittato dei prestiti predatori e delle pratiche correlate durante le bolle immobiliari e finanziarie sono stati anche profondamente coinvolti sia nella stesura della nuova legge che nelle agenzie dell’amministrazione Obama incaricate della sua attuazione.

Recupero dalla Grande Recessione

Seguendo queste politiche (alcuni direbbero, nonostante esse) l’economia si è gradualmente ripresa. Il PIL reale ha toccato il fondo nel secondo trimestre del 2009 e ha riconquistato il suo picco pre-recessione nel secondo trimestre del 2011, tre anni e mezzo dopo l’inizio della recessione ufficiale. I mercati finanziari si sono ripresi quando l’inondazione di liquidità si è riversata su Wall Street in primis.

Il Dow Jones Industrial Average (DJIA), che aveva perso oltre la metà del suo valore dal picco dell’agosto 2007, ha iniziato a recuperare nel marzo 2009 e, quattro anni dopo, nel marzo 2013, ha superato il suo massimo del 2007. Per i lavoratori e le famiglie, il quadro era meno roseo. La disoccupazione era al 5% alla fine del 2007, ha raggiunto un massimo del 10% nell’ottobre 2009, e non è tornata al 5% fino al 2015, quasi otto anni dopo l’inizio della recessione. Il reddito reale mediano delle famiglie non ha superato il suo livello pre-recessione fino al 2016.

I critici della risposta politica e di come ha plasmato la ripresa sostengono che l’ondata di liquidità e di deficit spending ha fatto molto per sostenere le istituzioni finanziarie collegate politicamente e le grandi imprese a spese della gente comune e può aver effettivamente ritardato la ripresa vincolando risorse economiche reali in industrie e attività che meritavano di fallire e di vedere i loro beni e risorse messi nelle mani di nuovi proprietari che potevano usarli per creare nuove imprese e posti di lavoro.