O que é Estrutura de Capital?
A estrutura de capital é a combinação particular de dívida e capital próprio utilizada por uma empresa para financiar as suas operações e crescimento globais.
O capital próprio surge das acções de propriedade de uma empresa e reclama os seus fluxos de caixa e lucros futuros. A dívida vem sob a forma de emissões de obrigações ou empréstimos, enquanto que o capital próprio pode vir sob a forma de acções ordinárias, acções preferenciais, ou lucros retidos. A dívida de curto prazo é também considerada como fazendo parte da estrutura de capital.
Key Takeaways
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Estrutura de Capital
Compreensão da Estrutura de Capital
Capitais próprios e dívida podem ser encontrados no balanço. Os activos da empresa, também listados no balanço, são adquiridos com esta dívida e capital próprio. A estrutura de capital pode ser uma mistura de dívida de longo prazo, dívida de curto prazo, acções ordinárias, e acções preferenciais de uma empresa. A proporção da dívida de curto prazo de uma empresa em relação à dívida de longo prazo é considerada ao analisar a sua estrutura de capital.
Quando os analistas se referem à estrutura de capital, o mais provável é que se refiram ao rácio dívida/capital próprio (D/E) de uma empresa, o que proporciona uma visão de quão arriscadas são as práticas de empréstimo de uma empresa. Normalmente, uma empresa que é fortemente financiada pela dívida tem uma estrutura de capital mais agressiva e, portanto, representa um maior risco para os investidores. Este risco, contudo, pode ser a principal fonte do crescimento da empresa.
Debt é uma das duas principais formas de uma empresa angariar dinheiro nos mercados de capitais. As empresas beneficiam de dívidas devido às suas vantagens fiscais; os pagamentos de juros efectuados como resultado de fundos emprestados podem ser dedutíveis nos impostos. A dívida também permite a uma empresa ou negócio manter a propriedade, ao contrário do capital próprio. Além disso, em tempos de taxas de juro baixas, a dívida é abundante e de fácil acesso.
Equidade permite que investidores externos assumam a propriedade parcial da empresa. O capital próprio é mais caro do que a dívida, especialmente quando as taxas de juro são baixas. No entanto, ao contrário da dívida, o capital próprio não precisa de ser reembolsado. Isto é um benefício para a empresa em caso de diminuição dos lucros. Por outro lado, o capital próprio representa um crédito do proprietário sobre os lucros futuros da empresa.
Medidas de Estrutura de Capital
Empresas que utilizam mais dívida do que capital próprio para financiar os seus activos e actividades operacionais do fundo têm um elevado rácio de alavancagem e uma estrutura de capital agressiva. Uma empresa que paga por activos com mais capital próprio do que dívida tem um baixo rácio de alavancagem e uma estrutura de capital conservadora. Dito isto, um elevado rácio de alavancagem e uma estrutura de capital agressiva também pode levar a taxas de crescimento mais elevadas, enquanto que uma estrutura de capital conservadora pode levar a taxas de crescimento mais baixas.
Importante
É o objectivo da gestão da empresa encontrar a combinação ideal de dívida e capital próprio, também referida como a estrutura de capital óptima, para financiar operações.
Analistas utilizam o rácio dívida/capital próprio (D/E) para comparar a estrutura de capital. É calculado através da divisão do passivo total pelo capital próprio total. As empresas de economia aprenderam a incorporar tanto a dívida como o capital próprio nas suas estratégias empresariais. Contudo, por vezes, as empresas podem depender demasiado do financiamento externo, e da dívida em particular. Os investidores podem monitorizar a estrutura de capital de uma empresa, rastreando o rácio D/E e comparando-o com os seus pares da indústria.
Perguntas Frequentes
Porque é que empresas diferentes têm uma estrutura de capital diferente?
Estrutura de capital refere-se à proporção de capital próprio vs. financiamento da dívida que uma empresa utiliza para realizar as suas operações e crescer. Os gestores precisam de pesar os custos e benefícios de angariar cada tipo de capital, juntamente com a sua capacidade de angariar qualquer um deles. O capital próprio envolve a diluição de parte da propriedade da empresa e dos direitos de voto, mas vem com menos obrigações para os investidores em termos de reembolso. A dívida tende a ser capital mais barato (mais tem vantagens fiscais), mas vem com sérias responsabilidades em termos de reembolso de juros e princípio, o que pode levar ao incumprimento ou falência se não for levado a cabo. As empresas de diferentes indústrias utilizarão estruturas de capital mais adequadas ao seu tipo de negócio. As indústrias de capital intensivo como a indústria automóvel podem utilizar mais dívidas, enquanto que as empresas de trabalho intensivo ou orientadas para os serviços como as empresas de software podem dar prioridade ao capital próprio.
Como é que os gestores decidem sobre a estrutura de capital?
Partindo do princípio de que uma empresa tem acesso ao capital (por exemplo, investidores e financiadores), eles vão querer minimizar o seu custo de capital. Isto pode ser feito utilizando um cálculo do custo médio ponderado do capital (WACC). Para calcular o WACC, o gestor ou analista multiplicará o custo de cada componente de capital pelo seu peso proporcional. Uma empresa terá de pesar o seu custo absoluto de capital vs. o seu risco de incumprimento, para que uma estrutura de capital óptima inclua tanto a dívida como o capital próprio.
Como é que os analistas e os investidores utilizam a estrutura de capital?
De acordo com os economistas Franco Modigliani e Merton Miller, na ausência de impostos, custos de falência, custos de agência, e informação assimétrica, num mercado eficiente, o valor de uma empresa não é inteiramente afectado pela sua estrutura de capital. No entanto, se uma empresa tiver demasiadas dívidas, os investidores verão muitas vezes isto como um risco de crédito. Demasiado capital próprio, e podem pensar que a empresa diluiu demasiado a sua propriedade. Infelizmente, não existe um rácio mágico de dívida para capital próprio a utilizar como orientação para alcançar uma estrutura de capital óptima no mundo real. O que define uma mistura saudável de dívida e capital próprio varia de acordo com as indústrias envolvidas, linha de negócio, e estádio de desenvolvimento de uma empresa, e pode também variar ao longo do tempo devido a alterações externas nas taxas de juro e ambiente regulador. Contudo, porque os investidores estão melhor colocados em empresas com balanços fortes, faz sentido que o equilíbrio óptimo reflicta geralmente níveis mais baixos de dívida e níveis mais elevados de capital próprio.
Que medidas utilizam os analistas e investidores para avaliar a estrutura de capital?
Além do WACC, existem várias métricas que podem ser utilizadas para estimar a bondade da estrutura de capital de uma empresa. Os rácios de alavancagem são um grupo de métricas que são utilizadas para colocar a dívida em relação ao capital próprio. O rácio dívida sobre capital (D/E) é um exemplo comum, juntamente com o grau de alavancagem financeira (DoL).