O governo chinês há anos que quer estar melhor representado nas referências globais, mas pode encontrar o seu estatuto com bagagem indesejada.
Uma das coisas valiosas dos mercados chineses – mesmo no meio da actividade especulativa crónica, falta de transparência e dinâmica de dívida emaranhada – é a autonomia relativa de que o país goza para dirigir o seu próprio ciclo financeiro. A sua capacidade de ajustar as condições financeiras independentemente significa que as suas obrigações do Estado, por exemplo, oferecem retornos menos correlacionados com os de outros grandes mercados.
O peso da economia chinesa é parte do que lhe permite exercer algum controlo sobre o seu ciclo económico, mas o mesmo acontece com o seu sistema financeiro relativamente fechado. O jardim murado de controlos de capital, que restringe o fluxo e refluxo de investimento para dentro e para fora da China, permite ao governo manter algo de microclima económico.
Outros mercados emergentes são menos afortunados. Em vez de estabelecerem as suas próprias condições monetárias, são arrastados pelo apetite global pelo risco entre os investidores e as decisões políticas da Reserva Federal dos Estados Unidos.
Uma das coisas valiosas sobre os mercados chineses é a autonomia relativa de que o país goza para dirigir o seu próprio ciclo financeiro.
p>hoto: aly song/Reuters
A mera designação de um país como um mercado emergente em índices de referência pode fazer com que as bolsas de valores sejam díspares – marcadas com o rótulo porque cumprem alguns padrões de investibilidade, mas menos do que os dos seus pares de mercado desenvolvidos – se comportem mais como uns aos outros, com o capital estrangeiro a inundar-se e a fugir deles ao mesmo tempo.
Se a China fosse mais aberta aos fluxos de capital estrangeiro, encontrar-se-ia mais exposta a forças financeiras fora do seu controlo. De facto, os sectores da economia talvez mais abertos a acções externas disponíveis para compra através das plataformas Stock Connect – começaram a responder mais às decisões sobre política económica tomadas em Washington.
De acordo com um artigo de Chang Ma, professor assistente de finanças na Universidade Fudan, e dois co-autores, as empresas chinesas acessíveis através da Connect gozam de custos de financiamento mais baixos e retornos mais elevados. As suas despesas de investimento foram consideradas sensíveis a um aperto inesperado da política monetária americana, em comparação tanto com os seus concorrentes, como com eles próprios antes da existência do Connect.
A decisão da MSCI de incluir a China é, em geral, uma vitória para o mercado de acções do país. Mas os fluxos através do Connect já se tornaram mais voláteis este ano, com breves drawdowns registados. Mais acesso e atenção do resto do mundo poderiam vir também com consequências negativas.
Após anos de lobbying para se tornar um mercado emergente, a China pode achar que recebe um pouco mais do que desejava.
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