Qual é a rendibilidade do capital próprio comum?
O rácio de rendibilidade do capital próprio comum (ROCE) revela o montante dos lucros líquidos que poderiam ser potencialmente pagáveis aos accionistas comuns. A medida é utilizada pelos accionistas para avaliar o montante de dividendos que poderiam potencialmente receber de uma empresa. O cálculo do rendimento do capital próprio comum também pode ser utilizado como uma simples medida de como a gestão está a gerar um rendimento, dado o montante actual de capital próprio em mão. A métrica ROCE não é boa, pelas seguintes razões:
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O montante de lucro reportado não coincide necessariamente com o montante de dinheiro em caixa que seria utilizado para pagar dividendos. Assim, uma empresa que reporta um grande lucro pode não ter dinheiro com que pagar dividendos. Esta situação é especialmente comum quando uma empresa utiliza o regime de contabilidade de exercício, uma vez que o regime de contabilidade de exercício pode exigir lançamentos diários para acumular receitas ou despesas para as quais ainda não existe um recibo ou pagamento em dinheiro relacionado, respectivamente.
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Não há necessariamente qualquer relação entre o montante de dividendos pagos e os lucros em qualquer período determinado. Em vez disso, o conselho de administração (que autoriza os dividendos) gosta de alcançar consistência no montante de dividendos pagos de período para período, o que significa que os pagamentos de dividendos tendem a ser mais estáveis do que os lucros.
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Se uma empresa tiver uma grande quantidade de pagamentos de dívidas, pode haver poucos fundos disponíveis para o pagamento de dividendos aos titulares de acções ordinárias.
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A gestão pode ser operações de financiamento com dívidas, em vez de capital próprio. Ao fazê-lo, aumenta o rendimento do capital próprio comum, mas corre o risco de falência se a gestão não conseguir pagar as dívidas atempadamente.
Uma melhor utilização da medida é acoplá-la com uma análise de onde se encontra uma empresa no seu ciclo de vida. Um negócio maduro com um ROCE elevado tem mais probabilidades de ter dinheiro suficiente à mão para pagar dividendos. Inversamente, um negócio de crescimento rápido com um alto ROCE pode ter tão pouco dinheiro em caixa que não pode possivelmente pagar quaisquer dividendos.
O rendimento do capital próprio comum é calculado como:
(Lucros líquidos – Dividendos sobre acções preferenciais) ÷ (Capital – Acções preferenciais) = Rendimento sobre acções ordinárias
Este cálculo destina-se a retirar os efeitos das acções preferenciais tanto do numerador como do denominador, deixando apenas os efeitos residuais do rendimento líquido e das acções ordinárias.
Se uma empresa não tem acções preferenciais, então os seus cálculos para o rendimento do capital próprio e o rendimento do capital próprio são idênticos.
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