Co to jest Enterprise Value (EV)?
Enterprise Value (EV) jest miarą całkowitej wartości firmy. Patrzy na całą wartość rynkową, a nie tylko na wartość kapitału własnegoWartość kapitału własnegoWartość kapitału własnego może być zdefiniowana jako całkowita wartość firmy, która jest przypisana akcjonariuszom. Aby obliczyć wartość kapitału własnego, postępuj zgodnie z tym przewodnikiem z CFI, tak więc wszystkie udziały własnościowe i roszczenia majątkowe zarówno z długu, jak i kapitału własnego są uwzględnione. EV może być rozumiana jako efektywny koszt zakupu firmy lub teoretyczna cena firmy docelowej (przed uwzględnieniem premii za przejęcie).
Prosta formuła na wartość przedsiębiorstwa to:
EV = Kapitalizacja rynkowa + Wartość rynkowa długu – Środki pieniężne i ekwiwalenty
Rozszerzona formuła to:
EV = Akcje Zwykłe + Akcje Uprzywilejowane + Wartość Rynkowa Długu + Udziały Mniejszościowe – Środki Pieniężne i Ekwiwalenty
Zdjęcie z bezpłatnego kursu CFI „Introduction to Corporate Finance”.
Wartość firmy może być wyprowadzona z posiadanych przez nią aktywów. Jednak uzyskanie wartości rynkowej każdego z aktywów może być dość żmudne i trudne. Co możemy zrobić zamiast tego jest spojrzenie na to, jak aktywa zostały zapłacone zaPrzepływy pieniężnePrzepływy pieniężne (CF) jest wzrost lub spadek w ilości pieniędzy firmy, instytucji lub osoby fizycznej ma. W finansach, termin ten jest używany do opisania ilości gotówki (waluty), która jest generowana lub zużywana w danym okresie czasu. Istnieje wiele rodzajów CF. Proste równanie księgowe może służyć jako przewodnik, patrząc na aktywa jako zastosowanie funduszy i zarówno zobowiązań i kapitału własnegoBilansBilans jest jednym z trzech podstawowych sprawozdań finansowych. Sprawozdania te są kluczowe zarówno dla modelowania finansowego i rachunkowości jako źródła funduszy wykorzystywanych do finansowania tych aktywów. Kiedy mówimy wartość, mamy na myśli bieżącą lub rynkową wartość firmy, a więc wartość rynkową pasywów i wartość rynkową kapitału własnego, które bierzemy pod uwagę.
Jakie są składniki EV?
Wartość kapitału własnego
Wartość kapitału własnego znajduje się poprzez wzięcie w pełni rozwodnionych akcji spółki pozostających w obrocie i pomnożenie jej przezStockCo to jest akcja? Osoba fizyczna, która posiada akcje w firmie jest nazywana akcjonariuszem i jest uprawniona do ubiegania się o część pozostałego majątku firmy i zysków (jeśli firma kiedykolwiek zostanie rozwiązana). Terminy „akcje”, „udziały” i „kapitał własny” są używane zamiennie. aktualna cena rynkowa. Fully-diluted oznacza, że zawiera opcje in-the-moneyOpcja na akcjeOpcja na akcje jest umową pomiędzy dwiema stronami, która daje kupującemu prawo do kupna lub sprzedaży bazowych akcji po z góry określonej cenie i w określonym czasie. Sprzedawca opcji na akcje nazywany jest wystawcą opcji, gdzie sprzedawca otrzymuje premię od kontraktu zakupionego przez nabywcę opcji na akcje., warrantów i zamiennych papierów wartościowych, oprócz tylko podstawowych akcji pozostających w obrocie. Jeśli firma planuje nabyć inną firmę, będzie musiała zapłacić akcjonariuszom tej firmy, płacąc co najmniej wartość kapitalizacji rynkowej. Samo to nie jest uważane za dokładną miarę prawdziwej wartości firmy i z tego powodu inne pozycje są do niej dodawane, jak to widać w równaniu EV.
Dług całkowity
Dług całkowityHarmonogram zadłużeniaHarmonogram zadłużenia określa cały dług, jaki firma ma w harmonogramie w oparciu o jego zapadalność i stopę procentową. W modelowaniu finansowym, przepływy kosztów odsetkowych jest wkład banków i innych wierzycieli. Są to oprocentowane zobowiązania i składają się z długu krótkoterminowego i długoterminowego. Kwota zadłużenia jest korygowana poprzez odjęcie od niej środków pieniężnych, ponieważ teoretycznie, gdy firma została przejęta, nabywca może wykorzystać środki pieniężne firmy docelowej do spłaty części przejętego zadłużenia.Fixed Income TradingFixed Income Trading polega na inwestowaniu w obligacje lub inne dłużne instrumenty finansowe. Papiery wartościowe o stałym dochodzie mają kilka unikalnych atrybutów i czynników, które Jeśli wartość rynkowa długu jest nieznana, zamiast niej można użyć wartości księgowej długu.
Akcje uprzywilejowane
Akcje uprzywilejowaneKoszt akcji uprzywilejowanychKoszt akcji uprzywilejowanych dla firmy jest efektywnie ceną, jaką płaci ona w zamian za dochód, jaki uzyskuje z emisji i sprzedaży akcji. Obliczają koszt akcji uprzywilejowanych dzieląc roczną dywidendę uprzywilejowaną przez cenę rynkową za akcję. są hybrydowymi papierami wartościowymi, które mają cechy zarówno kapitału własnego, jak i długu. W tym przypadku są one traktowane bardziej jak dług, ponieważ płacą stałą kwotę dywidendy i mają wyższy priorytet w zakresie aktywów i roszczeń do zysku niż akcje zwykłe. W przypadku przejęcia, zwykle muszą być spłacone tak jak dług.
Udziały niekontrolujące (mniejszościowe)
Udziały niekontrolujące to część jednostki zależnej nie będąca własnością jednostki dominującej (która posiada więcej niż 50%, ale mniej niż 100% udziałów w jednostce zależnej). Sprawozdania finansowe tej jednostki zależnej są konsolidowane z wynikami finansowymi jednostki dominującej.
Dodajemy te udziały mniejszościowe do kalkulacji EV, ponieważ jednostka dominująca ma skonsolidowane sprawozdania finansoweMetoda konsolidacjiMetoda konsolidacji jest rodzajem rachunkowości inwestycyjnej stosowanej do konsolidacji sprawozdań finansowych inwestycji z udziałem większościowym. Metodę tę można stosować tylko wówczas, gdy inwestor sprawuje efektywną kontrolę nad jednostką zależną, co często zakłada, że inwestor posiada co najmniej 50,1% udziałów mniejszościowych, co oznacza, że jednostka dominująca uwzględnia w swoich danych 100% przychodów, kosztów i przepływów pieniężnych, mimo że nie posiada 100% udziałów w danej jednostce gospodarczej.
Włączając udziały mniejszościowe, całkowita wartość spółki zależnej jest odzwierciedlona w EV.
Dowiedz się więcej o udziałach mniejszościowych w wartości przedsiębiorstwaObliczanie wartości przedsiębiorstwaObliczanie wartości przedsiębiorstwa musi być skorygowane poprzez dodanie udziałów mniejszościowych w celu uwzględnienia skonsolidowanej sprawozdawczości w rachunku zysków i strat. Przykładowa kalkulacja, przewodnik. Gdy spółka posiada więcej niż 50% (ale mniej niż 100%) udziałów w spółce zależnej, rejestruje wszystkie 100% przychodów, kosztów i innych pozycji rachunku zysków i strat tej spółki, nawet kalkulacyjnych.
Kasa i ekwiwalenty pieniężne
Jest to najbardziej płynny składnik aktywów w sprawozdaniu spółki. Przykładami ekwiwalentów środków pieniężnych są inwestycje krótkoterminowe, zbywalne papiery wartościoweZbywalne papiery wartościoweZbywalne papiery wartościowe to nieograniczone krótkoterminowe instrumenty finansowe, które są emitowane w zamian za udziałowe papiery wartościowe lub za dłużne papiery wartościowe spółki notowanej na giełdzie. Spółka emitująca tworzy te instrumenty w wyraźnym celu pozyskania środków na dalsze finansowanie działalności gospodarczej i ekspansji, papiery komercyjne i fundusze rynku pieniężnego. Odejmujemy tę kwotę od EV, ponieważ zmniejszy ona koszty przejęcia firmy docelowej. Zakłada się, że nabywca będzie korzystał z gotówkiRekwiwalenty gotówkiKasa i ekwiwalenty gotówki są najbardziej płynnymi spośród wszystkich aktywów w bilansie. Ekwiwalenty środków pieniężnych obejmują papiery wartościowe rynku pieniężnego, akcepty bankowe i natychmiastową spłatę części teoretycznej ceny przejęcia. Konkretnie, zostałyby one natychmiast wykorzystane do wypłaty dywidendy lub wykupu długu.
Dlaczego używa się Enterprise Value?
Enterprise Value jest często używana dla mnożnikówEBITDAMnożnik EBITDAMnożnik EBITDA jest wskaźnikiem finansowym, który porównuje Enterprise Value firmy do jej rocznej EBITDA. Mnożnik ten jest używany do określenia wartości firmy i porównania jej z wartością innych, podobnych firm. Mnożnik EBITDA firmy zapewnia znormalizowany wskaźnik dla różnic w strukturze kapitału, takich jak EV/EBITDAEBITDAEBITDA lub Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, Amortization jest zyski firmy przed każdym z tych odliczeń netto są wykonane. EBITDA koncentruje się na decyzjach operacyjnych firmy, ponieważ patrzy na rentowność firmy z podstawowych operacji przed wpływem struktury kapitału. Formuła, przykłady, EV/EBIT, EV/FCF lub EV/Sales dla analizy porównawczej, takiej jak kompakty handlowe. Inne formuły, takie jak wskaźnik P/EPrice Earnings RatioThe Price Earnings Ratio (P/E Ratio) jest relacją pomiędzy ceną akcji firmy a zyskami na akcję. Daje on inwestorom lepsze wyczucie wartości spółki. Wskaźnik P/E pokazuje oczekiwania rynku i jest ceną, jaką trzeba zapłacić za jednostkę bieżącego (lub przyszłego) zysku, zazwyczaj nie uwzględnia gotówki i zadłużenia, jak to ma miejsce w przypadku wskaźnika EV. Dlatego dwie identyczne firmy o tej samej kapitalizacji rynkowej mogą mieć dwie różne wartości przedsiębiorstwa.
Na przykład, firma A ma 60 mln USD kapitalizacji rynkowej, 20 mln USD w gotówce i nie ma długu. Spółka B, z drugiej strony, również ma 60 mln USD kapitalizacji rynkowej, ale nie posiada środków pieniężnych i jest zadłużona na 30 mln USD. W tym prostym scenariuszu widzimy, że firma A jest tańsza do kupienia, ponieważ nie ma długu, który trzeba spłacić wierzycielom.
Wartość przedsiębiorstwa jest bardzo przydatna w procesie fuzji i przejęćMergers Acquisitions M&A ProcessThis guide takes you through all the steps in the M&A process. Dowiedz się, w jaki sposób fuzje i przejęcia oraz transakcje są finalizowane. W tym przewodniku przedstawimy proces przejęcia od początku do końca, różne rodzaje nabywców (przejęcia strategiczne i finansowe), znaczenie synergii oraz koszty transakcji, zwłaszcza w przypadku udziałów kontrolnych. Ponadto, jest to przydatne do porównywania firm o różnych strukturach kapitałowych, ponieważ zmiana w strukturze kapitału będzie miała wpływ na wielkość wartości przedsiębiorstwa.
Zastosowania w modelowaniu finansowym
Co to jest modelowanie finansoweModelowanie finansowe jest wykonywane w programie Excel w celu prognozowania wyników finansowych firmy. Omówienie czym jest modelowanie finansowe, jak & dlaczego zbudować model., powszechną praktyką jest modelowanie Wolnych Przepływów Pieniężnych dla Firm (FCFFThe Ultimate Cash Flow Guide (EBITDA, CF, FCF, FCFE, FCFF)To jest ostateczny przewodnik po przepływach pieniężnych, aby zrozumieć różnice między EBITDA, przepływy pieniężne z działalności operacyjnej (CF), wolne przepływy pieniężne (FCF), wolne przepływy pieniężne bez dźwigni lub wolne przepływy pieniężne dla Firm (FCFF). Poznaj formułę obliczania każdego z nich i wyprowadzania ich z rachunku zysków i strat, bilansu lub rachunku przepływów pieniężnych), który opiera się na przepływach pieniężnych pochodzących ze 100% własności wszystkich aktywów i tym samym określa wartość przedsiębiorstwa.
Jak widać w powyższym przykładzie, wiersz 172 tworzy Nieodwrócone Wolne Przepływy PieniężneUnlevered Free Cash FlowUnlevered Free Cash Flow to teoretyczna wielkość przepływów pieniężnych dla przedsiębiorstwa, przy założeniu, że firma jest całkowicie wolna od długów, bez kosztów odsetkowych. (to samo co FCFF). Stąd funkcja XNPVXNPV w ExceluFunkcję XNPV w Excelu należy stosować zamiast zwykłej funkcji NPV w modelowaniu finansowym i analizie wyceny, aby zapewnić precyzję i dokładność. Formuła XNPV wykorzystuje określone daty, które odpowiadają każdemu dyskontowanemu przepływowi pieniężnemu w serii. Dowiedz się krok po kroku w tym przewodniku z przykładami i zrzutami ekranu funkcja jest używana do obliczania wartości bieżącej netto, która jest EV w komórce C197.
Powyższy zrzut ekranu został pobrany z kursów modelowania finansowego CFI.
Dodatkowe zasoby
CFI jest oficjalnym globalnym dostawcą certyfikatu Financial Modeling and Valuation Analyst (FMVA)FMVA® CertificationDołącz do 850 000+ studentów, którzy pracują dla takich firm jak Amazon, J.P. Morgan, and Ferrari 
® Certyfikacja FMVA®Dołącz do 850 000+ studentów, którzy pracują dla takich firm jak Amazon, J.P. Morgan, and Ferrari certyfikacjaFMVA® CertificationJoin 850,000+ studentów, którzy pracują dla firm takich jak Amazon, J.P. Morgan, and Ferrari program, zaprojektowany, aby przekształcić każdego w światowej klasy analityka finansowego. Aby kontynuować rozwój swojej kariery, te dodatkowe zasoby będą pomocne:
- Enterprise Value vs Equity ValueEnterprise Value vs Equity ValueEnterprise Value vs Equity Value. Ten przewodnik wyjaśnia różnicę między wartością przedsiębiorstwa (firm value) a wartością kapitału własnego firmy. Zobacz przykład obliczania każdej z nich i pobierz kalkulator. Wartość przedsiębiorstwa = wartość kapitału własnego + zadłużenie – środki pieniężne. Poznaj znaczenie i jak każda z nich jest wykorzystywana w wycenie
- Metody inwestycyjneMetody inwestycyjneTen przewodnik i przegląd metod inwestycyjnych przedstawia główne sposoby, w jakie inwestorzy próbują zarabiać pieniądze i zarządzać ryzykiem na rynkach kapitałowych. Inwestycja to każdy składnik aktywów lub instrument zakupiony z zamiarem sprzedaży go za cenę wyższą niż cena zakupu w jakimś przyszłym momencie (zyski kapitałowe), lub z nadzieją, że składnik aktywów będzie bezpośrednio przynosił dochód (taki jak dochód z wynajmu lub dywidendy).
- Metody wycenyMetody wycenyPrzy wycenie firmy jako kontynuacji działalności stosowane są trzy główne metody wyceny: Analiza DCF, spółki porównywalne oraz precedens
- BilansBilansBilans jest jednym z trzech podstawowych sprawozdań finansowych. Sprawozdania te są kluczowe zarówno dla modelowania finansowego, jak i rachunkowości
.