Wat is ondernemingswaarde (EV)?
Ondernemingswaarde (EV) is de maatstaf voor de totale waarde van een onderneming. Er wordt gekeken naar de totale marktwaarde in plaats van alleen naar de equity valueEquity ValueEquity value kan worden gedefinieerd als de totale waarde van de onderneming die kan worden toegerekend aan aandeelhouders. Om de eigen vermogenswaarde te berekenen volgt u deze gids van CFI., zodat alle eigendomsbelangen en vermogensvorderingen van zowel vreemd als eigen vermogen worden meegerekend. EV kan worden gezien als de effectieve kosten van het kopen van een bedrijf of de theoretische prijs van een doelbedrijf (voordat een overnamepremie in aanmerking wordt genomen).
De eenvoudige formule voor ondernemingswaarde is:
EV = Marktkapitalisatie + Marktwaarde van schulden – Geldmiddelen en kasequivalenten
De uitgebreide formule is:
EV = Gewone Aandelen + Preferente Aandelen + Marktwaarde van de Schuld + Minderheidsbelangen – Geldmiddelen en kasequivalenten
Afbeelding uit de gratis cursus Inleiding tot bedrijfsfinanciering van CFI.
De waarde van de onderneming kan worden afgeleid uit de activa die zij bezit. Het bepalen van de marktwaarde van elk activum kan echter nogal omslachtig en moeilijk zijn. Wat we in plaats daarvan kunnen doen, is kijken hoe de activa zijn betaald voorCashflowCashflow (CF) is de toe- of afname van de hoeveelheid geld die een bedrijf, instelling of individu heeft. In de financiële wereld wordt de term gebruikt om de hoeveelheid contant geld (valuta) aan te duiden die in een bepaalde tijdsperiode wordt gegenereerd of verbruikt. Er zijn vele soorten CF. De eenvoudige boekhoudkundige vergelijking kan als leidraad dienen door te kijken naar activa als de aanwending van middelen en zowel passiva als eigen vermogenBalansDe balans is een van de drie fundamentele financiële overzichten. Deze overzichten zijn essentieel voor zowel de financiële modellering als de boekhouding als de bronnen van de middelen die worden gebruikt om die activa te financieren. Als we waarde zeggen, bedoelen we de huidige of marktwaarde van de onderneming, dus het is de marktwaarde van de passiva en de marktwaarde van het eigen vermogen die we in aanmerking nemen.
Wat zijn de componenten van EV?
Equity Value
Equity value wordt gevonden door de volledig verwaterde uitstaande aandelen van de onderneming te nemen en te vermenigvuldigen met een aandeelStockWhat is een aandeel? Iemand die aandelen van een onderneming bezit, wordt aandeelhouder genoemd en kan aanspraak maken op een deel van de resterende activa en winsten van de onderneming (mocht de onderneming ooit worden ontbonden). De termen “aandelen”, “aandelen”, en “eigen vermogen” worden door elkaar gebruikt. huidige marktprijs. Een aandelenoptie is een contract tussen twee partijen dat de koper het recht geeft om onderliggende aandelen te kopen of te verkopen tegen een vooraf bepaalde prijs en binnen een bepaalde periode. De verkoper van de aandelenoptie wordt een optieschrijver genoemd, waarbij de verkoper een premie ontvangt van het contract dat door de koper van de aandelenoptie wordt gekocht., warrants, en converteerbare effecten, naast alleen de uitstaande basisaandelen. Als een bedrijf van plan is een ander bedrijf te verwerven, zal het de aandeelhouders van dat bedrijf moeten betalen door ten minste de marktkapitalisatiewaarde te betalen. Dit alleen wordt niet beschouwd als een nauwkeurige maatstaf voor de werkelijke waarde van een bedrijf, en daarom worden er andere items aan toegevoegd, zoals te zien is in de EV-vergelijking.
Total Debt
Total debtDebt ScheduleEen schuldschema geeft een overzicht van alle schulden die een bedrijf heeft in een schema op basis van de looptijd en het rentepercentage. In financiële modellering zijn rentelasten de bijdrage van banken en andere schuldeisers. Het zijn rentedragende verplichtingen en zij bestaan uit kortlopende en langlopende schulden. Het bedrag van de schuld wordt aangepast door er contanten van af te trekken omdat, in theorie, wanneer een bedrijf is overgenomen, de overnemer de contanten van het doelbedrijf kan gebruiken om een deel van de veronderstelde schuld te betalen.Vastrentende handelVastrentende handel omvat beleggen in obligaties of andere schuldbewijzen. Vastrentende effecten hebben verschillende unieke kenmerken en factoren die Als de marktwaarde van schuld onbekend is, kan in plaats daarvan de boekwaarde van schuld worden gebruikt.
Preferred Stock
Preferred stocksCost of Preferred StockDe kosten van preferente aandelen voor een bedrijf is in feite de prijs die het betaalt in ruil voor de inkomsten die het krijgt uit de uitgifte en verkoop van de aandelen. Zij berekenen de kosten van preferente aandelen door het jaarlijkse preferente dividend te delen door de marktprijs per aandeel. zijn hybride effecten die kenmerken hebben van zowel eigen als vreemd vermogen. Zij worden in dit geval meer als schuld behandeld, omdat zij een vast dividendbedrag uitkeren en een hogere prioriteit hebben bij activa- en winstvorderingen dan gewone aandelen. Bij een overname moeten ze normaal gesproken net als schuld worden terugbetaald.
Minderheidsbelang
Minderheidsbelang is het deel van een dochteronderneming dat niet in handen is van de moedermaatschappij (die een belang van meer dan 50% maar minder dan 100% in de dochteronderneming heeft). De jaarrekening van deze dochteronderneming wordt geconsolideerd in de financiële resultaten van de moedermaatschappij.
Wij tellen dit minderheidsbelang op bij de berekening van EV omdat de moedermaatschappij een geconsolideerde jaarrekening heeftConsolidatiemethodeDe consolidatiemethode is een vorm van boekhoudkundige verwerking van investeringen die wordt gebruikt voor de consolidatie van de jaarrekening van investeringen waarin de moedermaatschappij een meerderheidsbelang heeft. Deze methode kan alleen worden gebruikt wanneer de investeerder de feitelijke zeggenschap over een dochteronderneming heeft, wat vaak betekent dat de investeerder ten minste 50,1% van het minderheidsbelang bezit; wat betekent dat de moedermaatschappij 100% van de inkomsten, uitgaven en kasstroom in haar cijfers opneemt, ook al bezit zij niet 100% van het bedrijf.
Door het minderheidsbelang mee te tellen, komt de totale waarde van de dochteronderneming tot uiting in de EV.
Lees meer over minderheidsbelang in bedrijfswaardeBerekening van minderheidsbelang in bedrijfswaardeDe bedrijfswaarde moet worden aangepast door het minderheidsbelang toe te voegen om rekening te houden met de geconsolideerde rapportage op de winst- en verliesrekening. Voorbeeld berekening, leidraad. Wanneer een onderneming meer dan 50% (maar minder dan 100%) van een dochteronderneming bezit, boekt zij alle 100% van de opbrengsten, kosten en andere posten van die onderneming in de resultatenrekening, zelfs berekeningen.
Kas en kasequivalenten
Dit is het meest liquide activum in de resultatenrekening van een onderneming. Voorbeelden van kasequivalenten zijn kortetermijnbeleggingen, verhandelbare effectenVermarktbare effecten zijn financiële instrumenten op korte termijn zonder beperkingen, die worden uitgegeven voor aandelen of voor schuldbewijzen van een beursgenoteerde onderneming. De uitgevende onderneming creëert deze instrumenten met het uitdrukkelijke doel fondsen te werven voor de verdere financiering van bedrijfsactiviteiten en expansie., commercial paper, en geldmarktfondsen. Wij trekken dit bedrag van het EV af omdat het de overnamekosten van de doelonderneming vermindert. Er wordt verondersteld dat de overnemer de liquide middelen zal gebruikenKas en kasequivalentenKas en kasequivalenten zijn de meest liquide van alle activa op de balans. Kasequivalenten omvatten geldmarkteffecten, bankaccepten onmiddellijk om een deel van de theoretische overnameprijs te betalen. In het bijzonder zou het onmiddellijk worden gebruikt om een dividend te betalen of schulden terug te kopen.
Waarom wordt Enterprise Value gebruikt?
Enterprise Value wordt vaak gebruikt voor multiplesEBITDA MultipleDe EBITDA multiple is een financiële ratio die de Enterprise Value van een onderneming vergelijkt met haar jaarlijkse EBITDA. Deze multiple wordt gebruikt om de waarde van een onderneming te bepalen en deze te vergelijken met de waarde van andere, soortgelijke ondernemingen. De EBITDA multiple van een bedrijf biedt een genormaliseerde ratio voor verschillen in kapitaalstructuur, zoals EV/EBITDAEBITDAEBITDA of Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, Amortization is de winst van een bedrijf voordat een van deze netto aftrekposten wordt gemaakt. EBITDA concentreert zich op de operationele beslissingen van een bedrijf omdat het kijkt naar de winstgevendheid van het bedrijf uit kernactiviteiten vóór de impact van de kapitaalstructuur. Formule, voorbeelden, EV/EBIT, EV/FCF, of EV/Sales voor vergelijkbare analyse zoals trading comps. Andere formules, zoals de Koers/Winst VerhoudingDe Koers/Winst Verhouding (Koers/Winst Verhouding) is de verhouding tussen de aandelenprijs van een bedrijf en de winst per aandeel. Het geeft beleggers een beter gevoel van de waarde van een bedrijf. De Koers/Winst Verhouding geeft de verwachtingen van de markt weer en is de prijs die u moet betalen per eenheid van de huidige (of toekomstige) winst, waarbij gewoonlijk geen rekening wordt gehouden met cash en schuld zoals EV dat doet. Daarom kunnen twee identieke bedrijven met dezelfde marktkapitalisatie twee verschillende bedrijfswaarden hebben.
Bedrijf A heeft bijvoorbeeld een marktkapitalisatie van 60 miljoen dollar, 20 miljoen dollar in contanten en heeft geen schulden. Onderneming B daarentegen heeft ook een marktkapitalisatie van 60 miljoen dollar, maar heeft geen liquide middelen en heeft 30 miljoen dollar schuld. In dit eenvoudige scenario, kunnen wij zien dat Bedrijf A goedkoper is om te kopen omdat het geen schuld heeft om schuldeisers af te betalen.
Enterprise Value is zeer nuttig in Fusies en Overnames Fusies Overnames M&A ProcesDeze gids neemt u mee door alle stappen in het M&A proces. Leer hoe fusies en overnames en deals worden voltooid. In deze gids schetsen we het overnameproces van begin tot eind, de verschillende soorten overnemers (strategische vs. financiële overnames), het belang van synergieën, en situaties met transactiekosten, vooral bij meerderheidsbelangen. Bovendien is het nuttig om bedrijven met verschillende kapitaalstructuren te vergelijken, omdat een verandering in de kapitaalstructuur van invloed zal zijn op de hoogte van de ondernemingswaarde.
Toepassingen in financiële modellering
In financiële modelleringWat is financiële modelleringFinanciële modellering wordt uitgevoerd in Excel om de financiële prestaties van een bedrijf te voorspellen. Overzicht van wat is financiële modellering, hoe & waarom een model te bouwen., is het gebruikelijk om Free Cash Flow to Firm (FCFFThe Ultimate Cash Flow Guide (EBITDA, CF, FCF, FCFE, FCFF)Dit is de ultieme Cash Flow Guide om de verschillen te begrijpen tussen EBITDA, Cash Flow from Operations (CF), Free Cash Flow (FCF), Unlevered Free Cash Flow of Free Cash Flow to Firm (FCFF). Leer de formule voor de berekening van elk en leid ze af uit een winst- en verliesrekening, balans of kasstroomoverzicht), die is gebaseerd op de kasstroom die wordt verkregen uit 100% eigendom van alle activa en bepaalt daarom de ondernemingswaarde van een bedrijf.
Zoals u in het bovenstaande voorbeeld kunt zien, levert rij 172 Unlevered Free Cash FlowUnlevered Free Cash Flow is een theoretisch cashflowcijfer voor een onderneming, ervan uitgaande dat de onderneming volledig schuldenvrij is en geen rentelasten heeft. (Hetzelfde als FCFF). Vanaf daar, de XNPVXNPV Functie in ExcelDe XNPV functie in Excel moet worden gebruikt over de gewone NPV functie in financiële modellering en waarderingsanalyse om precisie en nauwkeurigheid te verzekeren. De XNPV formule gebruikt specifieke data die corresponderen met elke kasstroom die in de reeks wordt verdisconteerd. Leer stap voor stap in deze gids met voorbeelden en sceenshots de functie wordt gebruikt om de Netto Contante Waarde te berekenen, dat is de EV in cel C197.
De bovenstaande screenshot is afkomstig uit CFI’s cursussen financieel modelleren.
Aanvullende bronnen
CFI is de officiële wereldwijde aanbieder van de Financial Modeling and Valuation Analyst (FMVA)FMVA®-certificeringSluit u aan bij 850.000+ cursisten die werken voor bedrijven als Amazon, J.P. Morgan, en Ferrari 
®FMVA® CertificationJoin 850,000+ studenten die werken voor bedrijven als Amazon, J.P. Morgan, en Ferrari ®FMVA® CertificationJoin 850,000+ studenten die werken voor bedrijven als Amazon, J.P. Morgan, en Ferrari certificatieFMVA® CertificationJoin 850,000+ studenten die werken voor bedrijven als Amazon, J.P. Morgan, en Ferrari programma, ontworpen om iedereen te veranderen in een financiële analist van wereldklasse. Om je carrière verder te ontwikkelen, zijn deze aanvullende bronnen handig:
- Enterprise Value vs Equity ValueEnterprise Value vs Equity ValueEnterprise value vs equity value. Deze gids legt het verschil uit tussen de ondernemingswaarde (firm value) en de vermogenswaarde van een bedrijf. Bekijk een voorbeeld van hoe beide berekend kunnen worden en download de calculator. Ondernemingswaarde = waarde van het eigen vermogen + schuld – contanten. Leer de betekenis en hoe beide worden gebruikt bij de waardebepaling
- BeleggingsmethodenIn deze gids en overzicht van beleggingsmethoden worden de belangrijkste manieren beschreven waarop beleggers geld proberen te verdienen en risico’s beheren op de kapitaalmarkten. Een belegging is elk actief of instrument dat wordt gekocht met de bedoeling het op een toekomstig tijdstip te verkopen voor een hogere prijs dan de aankoopprijs (vermogenswinst), of met de hoop dat het actief direct inkomsten zal opleveren (zoals huurinkomsten of dividenden).
- WaarderingsmethodenWaarderingsmethodenBij de waardering van een onderneming in going concern zijn er drie belangrijke waarderingsmethoden die worden gebruikt: DCF-analyse, vergelijkbare bedrijven, en precedent
- BalansBalansDe balans is een van de drie fundamentele financiële overzichten. Deze overzichten zijn de sleutel tot zowel financiële modellering als boekhouding