Opties, of ze nu worden gebruikt om een portefeuille veilig te stellen, inkomsten te genereren of koersbewegingen van aandelen als hefboom te gebruiken, bieden voordelen ten opzichte van andere financiële instrumenten. Verschillende variabelen beïnvloeden de prijs of premie van een optie. De impliciete volatiliteit is een essentieel onderdeel van de optieprijsvergelijking, en het succes van een optietransactie kan aanzienlijk worden vergroot door aan de juiste kant te staan van impliciete volatiliteitsveranderingen.
Om de impliciete volatiliteit en de manier waarop deze de optieprijs bepaalt beter te begrijpen, zullen we eerst de basisprincipes van optieprijzen doornemen.
Basisbeginselen optieprijzen
Optie-premies worden vervaardigd uit twee belangrijke ingrediënten: intrinsieke waarde en tijdswaarde. Intrinsieke waarde is de intrinsieke waarde van een optie of het eigen vermogen van een optie. Als u een calloptie van $50 bezit op een aandeel dat $60 waard is, betekent dit dat u het aandeel kunt kopen tegen de uitoefenprijs van $50 en het onmiddellijk op de markt kunt verkopen voor $60. De intrinsieke waarde, of eigen vermogen, van deze optie is $10 ($60 – $50 = $10). De enige factor die de intrinsieke waarde van een optie beïnvloedt, is de koers van het onderliggende aandeel versus de uitoefenprijs van de optie. Geen enkele andere factor kan de intrinsieke waarde van een optie beïnvloeden.
Op basis van hetzelfde voorbeeld stellen we dat deze optie is geprijsd op $14. Dit betekent dat de optiepremie $4 hoger is dan de intrinsieke waarde. Hier komt de tijdswaarde om de hoek kijken.
De tijdswaarde is de extra premie die in een optie is verwerkt, en die de hoeveelheid tijd weergeeft die rest tot de expiratiedatum. De prijs van tijd wordt beïnvloed door verschillende factoren, zoals de tijd tot expiratie, de aandelenkoers, de uitoefenprijs en de rentetarieven. Toch is geen van deze factoren zo belangrijk als de impliciete volatiliteit.
Hoe impliciete volatiliteit van invloed is op opties
De impliciete volatiliteit vertegenwoordigt de verwachte volatiliteit van een aandeel gedurende de looptijd van de optie. Als de verwachtingen veranderen, reageren de optiepremies daarop. De impliciete volatiliteit wordt rechtstreeks beïnvloed door vraag en aanbod van de onderliggende opties en door de verwachtingen van de markt over de richting van de aandelenkoers. Als de verwachtingen stijgen, of als de vraag naar een optie toeneemt, zal de impliciete volatiliteit stijgen. Opties met een hoge implied volatility resulteren in een hoge optiepremie.
Omgekeerd zal de implied volatility afnemen naarmate de marktverwachtingen afnemen, of de vraag naar een optie afneemt. Opties met een lagere implied volatility resulteren in goedkopere optieprijzen. Dit is belangrijk omdat de stijging en daling van de implied volatiliteit zal bepalen hoe duur of goedkoop de tijdswaarde van de optie is, wat op zijn beurt van invloed kan zijn op het succes van een optietransactie.
Als u bijvoorbeeld opties bezit wanneer de implied volatility toeneemt, stijgt de prijs van deze opties hoger. Een negatieve verandering in de implied volatility kan echter tot verliezen leiden, zelfs als u gelijk heeft over de richting van het aandeel.
Elke beursgenoteerde optie heeft een unieke gevoeligheid voor veranderingen in de implied volatility. Zo zullen opties met een korte looptijd minder gevoelig zijn voor de impliciete volatiliteit, terwijl opties met een lange looptijd gevoeliger zullen zijn. Dit is gebaseerd op het feit dat bij opties met een lange looptijd meer tijdwaarde is ingeprijsd, terwijl dit bij opties met een korte looptijd minder het geval is.
Elke uitoefenprijs zal ook anders reageren op veranderingen in de impliciete volatiliteit. Opties met uitoefenprijzen die dicht bij “the money” liggen, zijn het gevoeligst voor veranderingen in de impliciete volatiliteit, terwijl opties die verder “in the money” of “out of the money” liggen, minder gevoelig zijn voor veranderingen in de impliciete volatiliteit. Vega – een optiegriek kan de gevoeligheid van een optie voor impliciete volatiliteitsveranderingen bepalen. Hou er rekening mee dat naarmate de koers van het aandeel schommelt en de tijd tot de expiratie verstrijkt, de vega-waarde stijgt of daalt, afhankelijk van deze veranderingen. Dit betekent dat een optie meer of minder gevoelig kan worden voor impliciete volatiliteitsveranderingen.
Hoe impliciete volatiliteit in uw voordeel te gebruiken
Een effectieve manier om impliciete volatiliteit te analyseren, is het bekijken van een grafiek. Veel grafiekplatforms bieden de mogelijkheid om de gemiddelde impliciete volatiliteit van een onderliggende optie in kaart te brengen, waarbij meerdere impliciete volatiliteitswaarden bij elkaar worden opgeteld en gemiddeld. Bijvoorbeeld, de CBOE Volatility Index (VIX) wordt op dezelfde manier berekend. Impliciete volatiliteitswaarden van bijna-gedateerde, bijna-geld S&P 500 indexopties worden gemiddeld om de waarde van de VIX te bepalen. Hetzelfde kan worden bereikt voor elk aandeel dat opties biedt.
De bovenstaande figuur is een voorbeeld van hoe een relatieve impliciete volatiliteitsbandbreedte kan worden bepaald. Kijk naar de pieken om te bepalen wanneer de implied volatility relatief hoog is, en onderzoek de dalen om te concluderen wanneer de implied volatility relatief laag is. Door dit te doen, bepaalt u wanneer de onderliggende opties relatief goedkoop of duur zijn. Als u kunt zien waar de relatieve pieken liggen, kunt u wellicht een toekomstige daling van de impliciete volatiliteit voorspellen of op zijn minst een terugkeer naar het gemiddelde. Omgekeerd, als u kunt bepalen waar de impliciete volatiliteit relatief laag is, kunt u een mogelijke stijging van de impliciete volatiliteit of een terugkeer naar het gemiddelde voorspellen.
Impliciete volatiliteit beweegt zich, net als al het andere, in cycli. Perioden met een hoge volatiliteit worden gevolgd door perioden met een lage volatiliteit en vice versa. Het gebruik van relatieve implied volatility ranges, gecombineerd met prognosetechnieken, helpt beleggers de best mogelijke trade te selecteren. Bij het bepalen van een geschikte strategie zijn deze concepten van cruciaal belang bij het vinden van een hoge kans op succes, waardoor u uw rendement kunt maximaliseren en het risico kunt minimaliseren.
Implied Volatility gebruiken om strategie te bepalen
U hebt waarschijnlijk wel eens gehoord dat u ondergewaardeerde opties moet kopen en overgewaardeerde opties moet verkopen. Hoewel dit proces niet zo eenvoudig is als het klinkt, is het een goede methodologie om te volgen bij het selecteren van een geschikte optiestrategie. Uw vermogen om de impliciete volatiliteit goed te evalueren en te voorspellen zal het proces van het kopen van goedkope opties en het verkopen van dure opties veel eenvoudiger maken.
Vier dingen om te overwegen bij het voorspellen van impliciete volatiliteit
1. Zorg ervoor dat u kunt bepalen of de impliciete volatiliteit hoog of laag is en of deze stijgt of daalt. Onthoud dat naarmate de impliciete volatiliteit toeneemt, de optiepremies duurder worden. Als de impliciete volatiliteit daalt, worden opties minder duur. Als de impliciete volatiliteit extreme pieken of dalen bereikt, zal deze waarschijnlijk terugkeren naar het gemiddelde.
2. Als u opties tegenkomt die dure premies opleveren als gevolg van een hoge impliciete volatiliteit, moet u begrijpen dat hier een reden voor is. Controleer het nieuws om te zien wat de oorzaak is van zulke hoge bedrijfsverwachtingen en een grote vraag naar de opties. Het is niet ongewoon dat de impliciete volatiliteit een plateau bereikt in de aanloop naar winstaankondigingen, geruchten over fusies en overnames, productgoedkeuringen en andere nieuwsgebeurtenissen. Omdat er dan veel prijsbewegingen plaatsvinden, zal de vraag om aan dergelijke gebeurtenissen deel te nemen de optieprijzen opdrijven. Houd in gedachten dat nadat de marktgebeurtenis heeft plaatsgevonden, de impliciete volatiliteit zal instorten en terugkeren naar het gemiddelde.
3. Wanneer u opties ziet verhandelen met hoge impliciete volatiliteitsniveaus, overweeg dan verkoopstrategieën. Als optiepremies relatief duur worden, is het minder aantrekkelijk om ze te kopen en wenselijker om ze te verkopen. Dergelijke strategieën omvatten gedekte calls, naakte puts, korte straddles en credit spreads.
4. Wanneer u opties ontdekt die worden verhandeld met lage impliciete volatiliteitsniveaus, overweeg dan koopstrategieën. Dergelijke strategieën omvatten het kopen van calls, puts, long straddles en debit spreads. Met relatief goedkope tijdpremies zijn opties aantrekkelijker om te kopen en minder gewenst om te verkopen. Veel beleggers in opties maken van deze gelegenheid gebruik om opties met een lange looptijd te kopen en deze aan te houden gedurende de verwachte volatiliteitstoename.
The Bottom Line
In het proces van het selecteren van optiestrategieën, expiratiemaanden of uitoefenprijzen, moet u de invloed van impliciete volatiliteit op deze handelsbeslissingen inschatten om betere keuzes te maken. U dient ook gebruik te maken van een paar eenvoudige volatiliteitsvoorspellende concepten. Deze kennis kan u helpen te voorkomen dat u te dure opties koopt en te goedkope verkoopt.