De Chinese overheid wil al jaren beter vertegenwoordigd zijn in wereldwijde benchmarks, maar kan merken dat haar status met ongewenste bagage gepaard gaat.
Eén van de waardevolle dingen aan de Chinese markten – zelfs te midden van de chronische speculatieve activiteit, het gebrek aan transparantie en de verwarde schulddynamiek – is de relatieve autonomie die het land geniet om zijn eigen financiële cyclus te sturen. Het vermogen om de financiële voorwaarden zelfstandig aan te passen, betekent bijvoorbeeld dat zijn staatsobligaties rendementen bieden die minder gecorreleerd zijn aan die van andere grote markten.
Het enorme gewicht van de Chinese economie is een deel van wat het land in staat stelt enige controle over zijn conjunctuurcyclus uit te oefenen, maar dat geldt ook voor het relatief gesloten financiële systeem. Door de ommuurde tuin van kapitaalcontroles, die de investeringsstromen naar en uit China beperken, kan de regering een soort economisch microklimaat in stand houden.
Andere opkomende markten zijn minder fortuinlijk. In plaats van hun eigen monetaire voorwaarden te bepalen, worden zij meegesleept door de wereldwijde risicobereidheid onder beleggers en de beleidsbeslissingen van de Amerikaanse Federal Reserve.
Een van de waardevolle dingen van de Chinese markten is de relatieve autonomie die het land geniet om zijn eigen financiële cyclus te sturen.
Een van de waardevolle dingen van de Chinese markten is de relatieve autonomie die het land geniet om zijn eigen financiële cyclus te sturen.
Foto: aly song/Reuters
Het aanmerken van een land als opkomende markt in benchmarkindexen kan er alleen al toe leiden dat ongelijksoortige beurzen – voorzien van dat label omdat ze voldoen aan bepaalde normen voor investeerbaarheid, maar minder dan die van hun soortgenoten in de ontwikkelde markten – zich meer als elkaar gaan gedragen, waarbij buitenlands kapitaal hen tegelijkertijd overspoelt en ontvlucht.
Als China meer open zou staan voor buitenlandse kapitaalstromen, zou het meer blootgesteld zijn aan financiële krachten waarop het geen vat heeft. De delen van de economie die misschien wel het meest openstaan voor investeringen van buitenaf – beursgenoteerde aandelen die kunnen worden gekocht via de Stock Connect-platforms – beginnen namelijk meer te reageren op beslissingen over het economisch beleid die in Washington worden genomen.
Volgens een paper van Chang Ma, assistent-professor financiën aan de Fudan University, en twee co-auteurs hebben Chinese bedrijven die via de Connect toegankelijk zijn, lagere financieringskosten en een hoger rendement. Hun investeringsuitgaven bleken gevoelig te zijn voor een onverwachte verkrapping van het Amerikaanse monetaire beleid, zowel in vergelijking met hun concurrenten als met henzelf vóór het bestaan van de Connect.
De beslissing van deMSCI om China op te nemen is in grote lijnen een overwinning voor de aandelenmarkt van het land. Maar de stromen via de Connect zijn dit jaar al volatieler geworden, met korte terugtrekkingen. Meer toegang en aandacht van de rest van de wereld kan ook negatieve gevolgen hebben.
Na jaren van lobbyen om een opkomende markt te worden, kan China merken dat het iets meer krijgt dan het wenste.
Schrijven aan Mike Bird op [email protected]