Wat is het rendement op gewoon aandelenkapitaal?
De ratio rendement op gewoon aandelenkapitaal (ROCE) geeft het bedrag van de nettowinst aan die potentieel aan gewone aandeelhouders kan worden uitgekeerd. De meting wordt door aandeelhouders gebruikt om het bedrag van de dividenden te evalueren dat zij potentieel van een bedrijf zouden kunnen ontvangen. De berekening van het rendement op het gewone aandelenkapitaal kan ook worden gebruikt als een eenvoudige maatstaf voor de mate waarin het management rendement genereert, gegeven de huidige hoeveelheid aandelenkapitaal die beschikbaar is. De ROCE-maatstaf is geen goede maatstaf, en wel om de volgende redenen:
-
De hoeveelheid gerapporteerde winst valt niet noodzakelijkerwijs samen met de hoeveelheid liquide middelen die zou kunnen worden gebruikt om dividenden uit te keren. Zo kan een bedrijf dat een grote winst rapporteert, geen liquide middelen hebben om dividenden uit te betalen. Deze situatie komt vooral voor wanneer een bedrijf de boekhouding op transactiebasis hanteert, omdat het op transactiebasis nodig kan zijn om journaalposten te gebruiken om inkomsten of uitgaven toe te rekenen waarvoor respectievelijk nog geen contante ontvangst of betaling heeft plaatsgevonden.
-
Er is niet noodzakelijkerwijs een verband tussen het bedrag aan uitgekeerde dividenden en de winst in een bepaalde periode. In plaats daarvan streeft de raad van bestuur (die de dividenden goedkeurt) naar consistentie in de hoogte van de uitgekeerde dividenden van periode tot periode, wat betekent dat de dividenduitkeringen doorgaans stabieler zijn dan de winst.
-
Als een bedrijf veel schulden moet betalen, kan het zijn dat er weinig middelen beschikbaar zijn voor de betaling van dividenden aan de houders van gewone aandelen.
-
Het is mogelijk dat het management zijn activiteiten financiert met schulden in plaats van met eigen vermogen. Dit verhoogt het rendement op gewone aandelen, maar brengt het risico van faillissement met zich mee als het management de schulden niet tijdig kan afbetalen.
Een beter gebruik van de meting is om deze te koppelen aan een analyse van waar een bedrijf zich in zijn levenscyclus bevindt. Een volwassen bedrijf met een hoge ROCE heeft waarschijnlijk genoeg geld in kas om dividenden uit te keren. Omgekeerd kan een snel groeiend bedrijf met een hoge ROCE zo weinig liquide middelen hebben dat het onmogelijk dividenden kan uitkeren.
Het rendement op het gewone aandelenkapitaal wordt als volgt berekend:
(Nettowinst – Dividenden op preferente aandelen) ÷ (Eigen vermogen – Preferente aandelen) = Rendement op gewone aandelen
Deze berekening is bedoeld om de effecten van preferente aandelen uit zowel de teller als de noemer weg te strepen, zodat alleen de resteffecten van de nettowinst en het gewone aandelenkapitaal overblijven.
Als een bedrijf geen preferente aandelen heeft, dan zijn de berekeningen voor het rendement op gewone aandelen en het rendement op eigen vermogen identiek.
Gerelateerde cursussen
Gids voor bedrijfsratio’s
Het interpreteren van financiële overzichten