Was ist Kapitalstruktur?
Die Kapitalstruktur ist die besondere Kombination von Fremd- und Eigenkapital, die ein Unternehmen zur Finanzierung seiner gesamten Geschäftstätigkeit und seines Wachstums einsetzt.
Eigenkapital entsteht durch Eigentumsanteile an einem Unternehmen und Ansprüche auf dessen zukünftige Cashflows und Gewinne. Fremdkapital kommt in Form von Anleihen oder Krediten, während Eigenkapital in Form von Stammaktien, Vorzugsaktien oder einbehaltenen Gewinnen vorliegen kann. Kurzfristiges Fremdkapital wird ebenfalls als Teil der Kapitalstruktur betrachtet.
Key Takeaways
- Die Kapitalstruktur ist die Art und Weise, wie ein Unternehmen seinen Gesamtbetrieb und sein Wachstum finanziert.
- Fremdkapital besteht aus geliehenem Geld, das an den Kreditgeber zurückzuzahlen ist, üblicherweise mit Zinsaufwand.
- Eigenkapital besteht aus Eigentumsrechten am Unternehmen, ohne die Notwendigkeit, Investitionen zurückzuzahlen.
- Der Verschuldungsgrad (Debt-to-Equity (D/E) Ratio) ist nützlich, um die Risikobereitschaft der Kreditaufnahme eines Unternehmens zu bestimmen.
Kapitalstruktur
Kapitalstruktur verstehen
In der Bilanz sind sowohl Fremd- als auch Eigenkapital zu finden. Mit diesem Fremd- und Eigenkapital wird das Unternehmensvermögen, das ebenfalls in der Bilanz steht, gekauft. Die Kapitalstruktur kann eine Mischung aus langfristigen Schulden, kurzfristigen Schulden, Stammaktien und Vorzugsaktien eines Unternehmens sein. Das Verhältnis von kurzfristigem Fremdkapital zu langfristigem Fremdkapital wird bei der Analyse der Kapitalstruktur eines Unternehmens berücksichtigt.
Wenn sich Analysten auf die Kapitalstruktur beziehen, meinen sie höchstwahrscheinlich den Verschuldungsgrad eines Unternehmens, der Aufschluss darüber gibt, wie risikoreich die Kreditaufnahme eines Unternehmens ist. Normalerweise hat ein Unternehmen, das stark fremdfinanziert ist, eine aggressivere Kapitalstruktur und stellt daher ein größeres Risiko für Investoren dar. Dieses Risiko kann jedoch die primäre Quelle des Unternehmenswachstums sein.
Fremdkapital ist eine der beiden Hauptmöglichkeiten, wie ein Unternehmen Geld auf den Kapitalmärkten aufnehmen kann. Unternehmen profitieren von Fremdkapital aufgrund seiner steuerlichen Vorteile; Zinszahlungen, die durch die Aufnahme von Fremdkapital geleistet werden, können steuerlich absetzbar sein. Im Gegensatz zu Eigenkapital ermöglicht Fremdkapital auch, dass ein Unternehmen oder Betrieb Eigentümer bleibt. Außerdem ist Fremdkapital in Zeiten niedriger Zinsen reichlich vorhanden und leicht zugänglich.
Eigenkapital ermöglicht es außenstehenden Investoren, sich teilweise am Unternehmen zu beteiligen. Eigenkapital ist teurer als Fremdkapital, besonders in Zeiten niedriger Zinsen. Im Gegensatz zu Fremdkapital muss Eigenkapital jedoch nicht zurückgezahlt werden. Dies ist ein Vorteil für das Unternehmen bei rückläufigen Erträgen. Auf der anderen Seite stellt Eigenkapital einen Anspruch des Eigentümers auf die zukünftigen Erträge des Unternehmens dar.
Kennzahlen zur Kapitalstruktur
Unternehmen, die mehr Fremd- als Eigenkapital zur Finanzierung ihrer Vermögenswerte und zur Finanzierung des operativen Geschäfts einsetzen, haben einen hohen Verschuldungsgrad und eine aggressive Kapitalstruktur. Ein Unternehmen, das Vermögenswerte mit mehr Eigen- als Fremdkapital bezahlt, hat einen niedrigen Verschuldungsgrad und eine konservative Kapitalstruktur. Das heißt, ein hoher Verschuldungsgrad und eine aggressive Kapitalstruktur können auch zu höheren Wachstumsraten führen, während eine konservative Kapitalstruktur zu niedrigeren Wachstumsraten führen kann.
Wichtig
Es ist das Ziel der Unternehmensführung, den idealen Mix aus Fremd- und Eigenkapital, auch als optimale Kapitalstruktur bezeichnet, zur Finanzierung der Geschäftstätigkeit zu finden.
Analysten verwenden den Verschuldungsgrad (D/E) zum Vergleich der Kapitalstruktur. Er wird berechnet, indem die gesamten Verbindlichkeiten durch das gesamte Eigenkapital geteilt werden. Kluge Unternehmen haben gelernt, sowohl Fremd- als auch Eigenkapital in ihre Unternehmensstrategie einzubeziehen. Es kann jedoch vorkommen, dass sich Unternehmen zu sehr auf externe Finanzierung und insbesondere auf Fremdkapital verlassen. Investoren können die Kapitalstruktur eines Unternehmens überwachen, indem sie das D/E-Verhältnis verfolgen und es mit den Branchenkollegen des Unternehmens vergleichen.
Häufig gestellte Fragen
Warum haben verschiedene Unternehmen eine unterschiedliche Kapitalstruktur?
Die Kapitalstruktur bezieht sich auf das Verhältnis von Eigen- zu Fremdkapital, das ein Unternehmen einsetzt, um seine Geschäfte zu führen und zu wachsen. Manager müssen die Kosten und Vorteile der Beschaffung jeder Art von Kapital abwägen, zusammen mit ihrer Fähigkeit, beides zu beschaffen. Eigenkapital bedeutet eine Verwässerung der Eigentums- und Stimmrechte des Unternehmens, ist aber mit weniger Verpflichtungen gegenüber den Investoren in Bezug auf die Rückzahlung verbunden. Fremdkapital ist tendenziell billiger (und hat zudem steuerliche Vorteile), ist aber mit ernsthaften Verpflichtungen in Bezug auf die Rückzahlung von Zinsen und Grundsätzen verbunden, die bei Nichtbeachtung zu Zahlungsausfällen oder Konkursen führen können. Unternehmen in verschiedenen Branchen werden Kapitalstrukturen verwenden, die für ihre Art von Geschäft besser geeignet sind. Kapitalintensive Industrien wie die Automobilherstellung können mehr Fremdkapital verwenden, während arbeitsintensive oder dienstleistungsorientierte Firmen wie Softwareunternehmen Eigenkapital bevorzugen.
Wie entscheiden Manager über die Kapitalstruktur?
Angenommen, ein Unternehmen hat Zugang zu Kapital (z.B. zu Investoren und Kreditgebern), dann wird es seine Kapitalkosten minimieren wollen. Dies kann mithilfe einer Berechnung der gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) erfolgen. Um die WACC zu berechnen, multipliziert der Manager oder Analyst die Kosten jeder Kapitalkomponente mit ihrem proportionalen Gewicht. Ein Unternehmen muss seine absoluten Kapitalkosten gegen sein Ausfallrisiko abwägen, so dass eine optimale Kapitalstruktur sowohl Fremd- als auch Eigenkapital beinhaltet.
Wie verwenden Analysten und Investoren die Kapitalstruktur?
Nach den Ökonomen Franco Modigliani und Merton Miller ist der Wert eines Unternehmens in einem effizienten Markt bei Abwesenheit von Steuern, Konkurskosten, Agenturkosten und asymmetrischen Informationen völlig unbeeinflusst von seiner Kapitalstruktur. Wenn ein Unternehmen jedoch zu viele Schulden hat, werden Investoren dies oft als Kreditrisiko ansehen. Zu viel Eigenkapital, und sie könnten denken, dass das Unternehmen seinen Besitz zu sehr verwässert hat. Leider gibt es kein magisches Verhältnis von Fremd- zu Eigenkapital, an dem man sich orientieren könnte, um eine wirklich optimale Kapitalstruktur zu erreichen. Was eine gesunde Mischung aus Fremd- und Eigenkapital ausmacht, hängt von der jeweiligen Branche, dem Geschäftszweig und dem Entwicklungsstadium eines Unternehmens ab und kann sich auch im Laufe der Zeit aufgrund externer Veränderungen der Zinssätze und des regulatorischen Umfelds ändern. Da es für Investoren jedoch besser ist, ihr Geld in Unternehmen mit einer starken Bilanz zu investieren, ist es sinnvoll, dass das optimale Verhältnis im Allgemeinen ein geringeres Maß an Schulden und ein höheres Maß an Eigenkapital widerspiegelt.
Welche Maßstäbe verwenden Analysten und Investoren zur Bewertung der Kapitalstruktur?
Neben dem WACC gibt es mehrere Kennzahlen, die zur Einschätzung der Güte der Kapitalstruktur eines Unternehmens herangezogen werden können. Eine Gruppe von Metriken, die verwendet werden, sind Leverage Ratios, die das Fremdkapital ins Verhältnis zum Eigenkapital setzen. Der Verschuldungsgrad (Debt-to-Equity, D/E) ist ein gängiges Beispiel, ebenso wie der Grad der finanziellen Verschuldung (DoL).