金融政策の名目アンカーとは、名目物価水準やその経路、またはその経路を達成するために中央銀行が何をすべきかについての民間エージェントの期待を固定するために中央銀行が使用する単一の変数または装置のことです。 金融レジームは、長期的な名目のアンカーと短期的な柔軟性を組み合わせたものです。
TypesEdit
実際には、どのような種類の金融政策であっても、流通しているベースマネーの量を変更することが主な手段となります。 金融当局は、金融資産（通常は政府債務）を売買することでこれを行います。 これらの公開市場操作は、貨幣の量またはその流動性（流動性の低い形態の貨幣が売買される場合）を変化させる。
金融当局による恒常的な市場取引は、通貨の供給を変更し、これが短期金利や為替レートなどの他の市場変数に影響を与えます。
さまざまなタイプの金融政策の違いは、主に金融当局が目標を達成するために使用する一連の手段と目標変数にあります。
| 金融政策 | 目標とする市場変数th | 長期的な目標 |
|---|---|---|
| インフレターゲット | オーバーナイト債の金利 | |
| Price Level Targeting | オーバーナイト債の金利 | 特定のCPIの数値 |
| Monetary Aggregates | 貨幣供給量の増加 | |
| 固定為替レート | 通貨のスポット価格 | 通貨のスポット価格 |
| 金本位制 | 金のスポット価格 | 金価格で測る低インフレ率 |
| 金本位制 | 金のスポット価格td | |
| 混合政策 | 通常は金利 | 通常は失業率＋CPI変化率 |
さまざまな種類の政策は、通貨体制とも呼ばれます。 これは、為替レートレジームと並行して行われるものです。 金本位制は、金本位制を採用している国の通貨に対しては相対的に固定された体制となり、そうでない国の通貨に対しては変動的な体制となります。 インフレ率や物価水準、その他の通貨集約度を目標とすることは、関連する外国通貨の管理が全く同じ変数（調和された消費者物価指数など）を追跡していない限り、為替レートの変動を意味します。 インフレターゲット
この政策手法では、消費者物価指数のような特定の定義の下で、インフレ率を望ましい範囲内に維持することが目標となります。
インフレ率の目標は、中央銀行の金利目標を定期的に調整することで達成されます。
インフレ目標は、中央銀行の金利目標を定期的に調整することで達成されます。金利は一般的に、銀行が資金繰りのために夜間に相互に貸し出すオーバーナイトレートが使われます。
フィッシャー効果モデルで説明すると、インフレ率と金利の関係は次のようになります。
π = i – r
ここで、πはインフレ率、iは中央銀行が設定する自国の名目金利、rは実質金利です。 iをアンカーとして、中央銀行はπに影響を与えることができます。中央銀行は、常に固定金利を維持することも、一時的に固定金利を維持することもできます。
金利目標は、公開市場操作によって一定の期間維持されます。
金利目標は公開市場操作によって一定期間維持されますが、通常、金利目標が一定に保たれる期間は数ヶ月から数年の間です。
金利目標の変更は、様々な市場指標に対応して経済動向を予測し、インフレ目標の達成に向けて市場を軌道に乗せるために行われます。 例えば、インフレ率とアウトプットギャップの変化に応じて金利を調整するテイラールールというシンプルなインフレターゲット手法があります。
インフレーション・ターゲティング・アプローチは、ニュージーランドで始まった金融政策の手法です。 オーストラリア、ブラジル、カナダ、チリ、コロンビア、チェコ、ハンガリー、ニュージーランド、ノルウェー、アイスランド、インド、フィリピン、ポーランド、スウェーデン、南アフリカ、トルコ、イギリスなどで採用されています。
物価水準の目標化
物価水準の目標化とは、インフレターゲットと同様の金融政策ですが、長期的な物価水準の目標を超えた、あるいは下回った年の消費者物価指数の上昇を、その後の年に相殺することで、5年などの時間をかけて目標とする物価水準のトレンドに到達させ、消費者に将来の物価上昇に対する確実性を与えるものです。
物価水準の不確実性は、企業や労働者の価格や賃金設定活動に不確実性をもたらし、相対価格から得られる情報を損なうことになります。なぜなら、インフレ率が高く変動が激しい場合、企業は、財やサービスの価格の変化がインフレによるものなのか、それとも生産要素の効率性の向上など他の要因によるものなのかを判断することが難しくなるからです。
Monetary aggregates/money supply targetingEdit
1980年代には、いくつかの国でマネーサプライの一定の成長に基づいたアプローチが用いられました。 このアプローチは、異なるクラスの貨幣と信用（M0、M1など）を含むように改良されました。
このアプローチは、マネタリズムと呼ばれることもあります。
中央銀行は、長期的に物価を安定させるための名目的なアンカーとして、マネーサプライの成長目標を設定することもあります。
中央銀行は、物価を長期的に安定させるために、名目上の通貨供給量の増加目標を設定することがあります。 ここで、πはインフレ率、μはマネーサプライ成長率、gは実質生産高成長率を表しています。
π = μ – g
ここで、πはインフレ率、μはマネーサプライ増加率、gは実質生産高増加率である。
しかし、マネーサプライの成長率を目標とすることは、実質生産高の成長率と安定した関係がないため、弱い政策と考えられます。
金融政策は通常、何らかの形で価格シグナルに焦点を当てていますが、このアプローチでは通貨量に焦点を当てています。 これらの量は家計のリスク回避レベルに応じて経済や景気循環に影響を与える可能性があるため、中央銀行の反応関数に貨幣を明示的に加えることもあります。 しかし、1980年代以降、中央銀行は、実質的な生産高の伸びがもたらす不確実性のために、マネーサプライ・ターゲティングを中心とした政策から離れていきました。
名目所得/NGDPターゲティングEdit
マネーターゲティングに関連して、名目所得ターゲット（名目GDPまたはNGDPターゲティングとも呼ばれる）は、もともとJames Meade（1978年）とJames Tobin（1980年）によって提案され、Scott Sumnerによって提唱され、市場マネタリスト学派によって強化されました。
中央銀行はこの金融政策を明示的に実施することはありませんが、多くの研究により、このような金融政策のターゲティングは、より標準的な金融政策のターゲティングに比べて、中央銀行の損失と厚生を最適化する金融政策に合致することが示されています。
不換式固定相場制では、地方政府や通貨当局が固定相場を宣言しますが、その相場を維持するために積極的に通貨を売買することはありません。 その代わりに、為替レートは非兌換措置（資本規制、輸出入ライセンスなど）によって強制されます。
固定交換性のシステムでは、目標為替レートを達成するために、中央銀行や金融当局が日々、通貨を売買します。
固定相場制の下では、目標為替レートを達成するために、中央銀行や金融当局が日々通貨を売買します。 この目標為替レートは、固定水準の場合もあれば、固定バンドの場合もあり、金融当局が為替レートをバンド内に維持するために必要な売買介入を行うまでは、為替レートが変動する可能性があります。 この場合、固定水準の固定為替レートは、バンドがゼロに設定されているバンド付き固定為替レートの特殊なケースと見ることができます）
通貨委員会によって維持される固定為替レート制の下では、自国通貨の単位は、（為替レートを補正した）外国通貨の単位で裏付けられなければなりません。
ドル化の下では、外国通貨（通常は米ドルであり、これが「ドル化」という言葉の由来です）が交換媒体として自由に使用され、現地通貨と排他的または並行して使用されます。
理論的には、相対的購買力平価(PPP)を用いて、自国通貨の減価率はインフレ率と等しくなければなりません。
減価率=自国インフレ率-外国インフレ率、
つまり、自国インフレ率=外国インフレ率+減価率となります。
アンカー変数は減価償却率です。
厳密な固定為替レート（ペッグ）の場合、為替レートの減価率はゼロになります。
厳格な固定為替レートやペッグの場合、為替レートの下落率はゼロに設定され、クローリング・ペッグの場合は、下落率は一定に設定されます。
PPP理論では、減価率を固定することにより、自国のインフレ率は外国のインフレ率に依存しなければならないと結論づけています。
各国は、物価の安定を利用してインフレを抑制するために、固定為替レートの通貨体制を採用することがあります。
ペッグしている国の金融政策は、為替レートを維持するためにアンカー国の金融政策と一致しなければならないので、このような政策は、金融政策を外国の金融当局や政府に委ねることになります。 現地の金融政策がアンカー国にどの程度依存するかは、資本移動性、開放性、クレジット・チャネル、その他の経済的要因などの要因によります。
| ノミナル・アンカーの種類 | 互換性のある為替レート・レジーム |
|---|---|
| 為替レート・ターゲット | 通貨同盟／自国通貨を持たない国。 |
| マネーサプライ目標 | Managed Floating, |
| インフレ目標（＋金利政策） | Managed Floating, |
ブレトンウッズの崩壊後、名目上のアンカリングは金融政策立案者やインフレ抑制のために重要性を増してきました。 特に、1970年代から1980年代にかけて、各国政府は急激な高インフレを抑制するためにアンカリングを利用しようとしました。 1990年代に入ると、各国は信頼できる名目アンカーを明示的に設定するようになりました。 また、多くの国では、複数の目標を組み合わせたり、暗黙の目標を設定したりしていました。 その結果、1970年代以降、世界のインフレ率は平均して徐々に低下し、中央銀行は信頼を得て独立性を高めていきました。
2008年の世界金融危機は、インフレ率の名目アンカーの使用と柔軟性をめぐる論争を引き起こしました。
2008年の世界金融危機では、インフレ・ノミナル・アンカリングの使用と柔軟性について議論が起こりました。
ImplicationsEdit
この記事で取り上げたアンカリングは、インフレ率を望ましい水準に保つことは、目標金利、マネーサプライ成長率、物価水準、減価償却率を設定することで実現可能であることを示唆しています。 しかし、これらのアンカーは、中央銀行がその維持を約束して初めて有効となります。 そのためには、中央銀行は長期的には金融政策の自律性を放棄しなければなりません。 中央銀行が目標インフレ率を維持するためにこれらのアンカーを使用する場合、他の政策を使用することを放棄しなければなりません。 これらのアンカーを使用することは、特定の為替レートレジームではより複雑になる可能性があります。 自由変動相場制や管理変動相場制は、ペッグ通貨や無通貨の国よりも柔軟性が高いため、インフレ率に影響を与える選択肢が多い。 後者の場合、他の手段が利用できないため、インフレ率に影響を与えるためには、為替レート・ターゲットを導入しなければなりません。