投資家の間でEMHと呼ばれる効率的市場仮説は、投資家がパッシブ投資戦略を選択する基本的な理由の1つです。
効率的市場仮説 (EMH) の定義
効率的市場仮説 (EMH) とは、基本的に、株式などの投資有価証券に関するすべての既知の情報は、その有価証券の価格にすでに織り込まれているというものです。
EMHは、投資家が合理的であることを要求しているわけではなく、個々の投資家はランダムに行動するが、全体としては市場は常に正しいというものです。 簡単に言えば、”効率的 “とは “正常 “ということです。 例えば、いつもと違う情報にいつもと違う反応をすることは正常である。
EMHの形式の定義
EMHには、弱、準強、強の3つの形式があります。
- 弱型EMH：過去の情報はすべて有価証券に組み込まれていると考える。 有価証券のファンダメンタルズ分析は、短期的には市場平均を上回るリターンを生み出す情報を投資家に提供することができるが、「パターン」は存在しない。 したがって、ファンダメンタル分析は長期的な優位性をもたらさず、テクニカル分析も機能しない。
- Semi-Strong Form EMH: ファンダメンタル分析もテクニカル分析も投資家に優位性をもたらすことはできず、新しい情報は即座に証券に織り込まれるとする。
- Strong Form EMH. 公的、私的を問わず、すべての情報は株式に織り込まれており、いかなる投資家も市場全体に対して優位に立つことはできないとしている。
EMHは、市場をアウトパフォームする投資家がいないと言っているのではなく、市場の平均値を上回ることができる外れ値があると言っているのです。 多数派は中央値に近い。
EMHに対するパッシブおよびアクティブな投資家の見方
EMHの支持者は、その弱い形であっても、パッシブに運用されているという理由で、インデックスファンドや特定のETFに投資することがよくあります（これらのファンドは、市場全体のリターンに勝つのではなく、マッチさせようとするだけです）。 インデックス投資家は、”If you can’t beat ‘emie, join ‘emie “という諺を守っていると言えるかもしれません。
一部の投資家は、少なくともある程度は株価の動きが予測できると信じて、市場平均に勝とうとします。 そのため、EMHはテクニカル・トレーディング（別名デイトレード）戦略とは相容れません。 なぜなら、テクニカル・トレーダーは、短期的なトレンドやパターンを研究し、そのパターンに基づいて売買の機会を見つけようとするからだ。
EMHとランダムウォーク理論
EMHに対する反論を含めたEMHの詳細については、伝説的な経済学者であり、投資本「A Random Walk Down Main Street」の著者であるBurton G. Malkiel氏のEfficient Market Hypothesisの論文をご覧ください。
Bottom Line
もしあなたが、株式市場は価格が上下にランダムに動く予測不可能なものだと考えているなら、一般的に効率的市場仮説を支持するでしょう。
ほとんどの投資家にとっては、資本市場は上下にランダムな動きをする予測不可能なものであるため、パッシブなバイアンドホールドの長期的な戦略が適切です。
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