L’Efficient Market Hypothesis, conosciuta come EMH nella comunità degli investitori, è una delle ragioni di fondo per cui gli investitori possono scegliere una strategia di investimento passivo. Anche se i fan dei fondi indicizzati potrebbero non saperlo, l’EMH aiuta a spiegare il valido motivo dell’acquisto di questi fondi comuni passivi e fondi negoziati in borsa (ETF).
Definizione di Efficient Market Hypothesis (EMH)
L’Efficient Market Hypothesis (EMH) dice essenzialmente che tutte le informazioni note sui titoli di investimento, come le azioni, sono già comprese nei prezzi di quei titoli. Pertanto, assumendo che questo sia vero, nessuna quantità di analisi può dare ad un investitore un vantaggio sugli altri investitori, collettivamente noti come “il mercato”.
L’EMH non richiede che gli investitori siano razionali; dice che i singoli investitori agiranno in modo casuale, ma nel complesso, il mercato ha sempre “ragione”. In termini semplici, “efficiente” implica “normale”. Per esempio, una reazione insolita a informazioni insolite è normale. Se una folla inizia improvvisamente a correre in una direzione, è normale che anche tu corra in quella direzione, anche se non c’è una ragione razionale per farlo.
Definizione delle forme di EMH
Ci sono tre forme di EMH: debole, semi-forte e forte. Ecco cosa dice ciascuna di esse sul mercato.
- Forma debole dell’EMH: suggerisce che tutte le informazioni passate siano prezzate nei titoli. L’analisi fondamentale dei titoli può fornire a un investitore informazioni per produrre rendimenti superiori alle medie di mercato nel breve termine, ma non esistono “modelli”. Pertanto, l’analisi fondamentale non fornisce un vantaggio a lungo termine e l’analisi tecnica non funziona.
- Forma semi-forte EMH: Implica che né l’analisi fondamentale né l’analisi tecnica possono fornire un vantaggio per un investitore e che le nuove informazioni sono istantaneamente prezzate nei titoli.
- Forma forte EMH. Dice che tutte le informazioni, sia pubbliche che private, sono prezzate nei titoli e che nessun investitore può ottenere un vantaggio sul mercato nel suo complesso. La forma forte dell’EMH non dice che alcuni investitori o gestori di denaro sono incapaci di catturare rendimenti anormalmente alti perché ci sono sempre outlier inclusi nelle medie.
L’EMH non dice che nessun investitore può sovraperformare il mercato; dice che ci sono outlier che possono battere le medie di mercato; tuttavia, ci sono anche outlier che perdono drammaticamente rispetto al mercato. La maggioranza è più vicina alla mediana. Quelli che “vincono” sono fortunati e quelli che “perdono” sono sfortunati.
Come gli investitori passivi e attivi guardano all’EMH
I sostenitori dell’EMH, anche nella sua forma debole, spesso investono in fondi indicizzati o in certi ETF perché sono gestiti passivamente (questi fondi cercano semplicemente di eguagliare, non di battere, i rendimenti generali del mercato). Gli investitori in indici potrebbero dire che stanno aderendo al detto comune: “Se non puoi batterli, unisciti a loro”. Invece di cercare di battere il mercato, compreranno un fondo indice che investe negli stessi titoli dell’indice di riferimento sottostante.
Alcuni investitori cercheranno ancora di battere le medie di mercato, credendo che il movimento dei prezzi delle azioni possa essere previsto, almeno in una certa misura. Per questo motivo, l’EMH non si allinea con una strategia di trading tecnico (alias day trading). Questo perché i trader tecnici studiano le tendenze e i modelli a breve termine e cercano di individuare le opportunità di acquisto e di vendita basate su questi modelli. I trader rifiuterebbero sicuramente la forma forte dell’EMH.
EMH e la teoria del random walk
Per maggiori informazioni sull’EMH, compresi gli argomenti contro di essa, si veda questo documento sull’Efficient Market Hypothesis del leggendario economista Burton G. Malkiel, autore del libro sugli investimenti “A Random Walk Down Main Street”. Questo libro sostiene la Random Walk Theory degli investimenti, che dice che i movimenti dei prezzi delle azioni sono casuali e non possono essere previsti con precisione.
Bottom Line
Se si crede che il mercato azionario sia imprevedibile con movimenti casuali dei prezzi su e giù, si dovrebbe generalmente sostenere l’ipotesi del mercato efficiente. Tuttavia, un trader a breve termine potrebbe rifiutare le idee avanzate dall’EMH perché crede che un investitore possa prevedere i movimenti dei prezzi delle azioni.
Per la maggior parte degli investitori, una strategia passiva, buy-and-hold, a lungo termine è appropriata perché i mercati dei capitali sono per lo più imprevedibili con movimenti casuali dei prezzi su e giù.
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