Les options, qu’elles soient utilisées pour assurer un portefeuille, générer des revenus ou tirer parti de l’évolution des cours boursiers, présentent des avantages par rapport aux autres instruments financiers. Plusieurs variables influencent le prix ou la prime d’une option. La volatilité implicite est un ingrédient essentiel de l’équation du prix de l’option, et le succès d’une transaction d’options peut être considérablement amélioré en étant du bon côté des changements de volatilité implicite.
Pour mieux comprendre la volatilité implicite et la façon dont elle détermine le prix des options, passons d’abord en revue les bases de l’évaluation des options.
Bases de la tarification des options
Les primes des options sont fabriquées à partir de deux ingrédients principaux : la valeur intrinsèque et la valeur temps. La valeur intrinsèque est la valeur inhérente d’une option ou l’équité d’une option. Si vous possédez une option d’achat de 50 $ sur une action qui se négocie à 60 $, cela signifie que vous pouvez acheter l’action au prix d’exercice de 50 $ et la vendre immédiatement sur le marché pour 60 $. La valeur intrinsèque, ou équité, de cette option est de 10 $ (60 $ – 50 $ = 10 $). Le seul facteur qui influence la valeur intrinsèque d’une option est le cours de l’action sous-jacente par rapport au prix d’exercice de l’option. Aucun autre facteur ne peut influencer la valeur intrinsèque d’une option.
En reprenant le même exemple, disons que le prix de cette option est de 14 $, ce qui signifie que la prime de l’option est fixée à 4 $ de plus que sa valeur intrinsèque. C’est là que la valeur temporelle entre en jeu.
La valeur temporelle est la prime supplémentaire qui est fixée dans une option, qui représente le temps restant jusqu’à l’expiration. Le prix du temps est influencé par divers facteurs, tels que le temps jusqu’à l’expiration, le prix de l’action, le prix d’exercice et les taux d’intérêt. Pourtant, aucun d’entre eux n’est aussi important que la volatilité implicite.
Comment la volatilité implicite affecte les options
La volatilité implicite représente la volatilité attendue d’une action pendant la durée de vie de l’option. Lorsque les attentes changent, les primes des options réagissent de manière appropriée. La volatilité implicite est directement influencée par l’offre et la demande des options sous-jacentes et par les attentes du marché quant à l’orientation du cours de l’action. Lorsque les attentes augmentent, ou lorsque la demande d’une option augmente, la volatilité implicite augmente. Les options qui présentent des niveaux élevés de volatilité implicite entraîneront des primes d’option à prix élevé.
A l’inverse, lorsque les attentes du marché diminuent, ou que la demande d’une option diminue, la volatilité implicite diminuera. Les options contenant des niveaux plus faibles de volatilité implicite se traduiront par des prix d’option moins chers. Ceci est important car la hausse et la baisse de la volatilité implicite détermineront à quel point la valeur temps est chère ou bon marché pour l’option, ce qui peut, à son tour, affecter le succès d’une transaction d’options.
Par exemple, si vous possédez des options lorsque la volatilité implicite augmente, le prix de ces options grimpe. Un changement de la volatilité implicite pour le pire peut cependant créer des pertes – même si vous avez raison sur la direction de l’action.
Chaque option cotée a une sensibilité unique aux changements de volatilité implicite. Par exemple, les options à courte échéance seront moins sensibles à la volatilité implicite, tandis que les options à longue échéance seront plus sensibles. Ceci est basé sur le fait que les options à longue échéance ont plus de valeur temporelle tarifée, tandis que les options à courte échéance en ont moins.
Chaque prix d’exercice répondra également différemment aux changements de volatilité implicite. Les options dont le prix d’exercice est proche de la monnaie sont les plus sensibles aux variations de la volatilité implicite, tandis que les options qui sont plus dans la monnaie ou hors de la monnaie seront moins sensibles aux variations de la volatilité implicite. Véga – une option grecque peut déterminer la sensibilité d’une option aux changements de la volatilité implicite. Gardez à l’esprit qu’à mesure que le prix de l’action fluctue et que le temps jusqu’à l’expiration passe, les valeurs de vega augmentent ou diminuent, en fonction de ces changements. Cela signifie qu’une option peut devenir plus ou moins sensible aux changements de la volatilité implicite.
Comment utiliser la volatilité implicite à votre avantage
Une façon efficace d’analyser la volatilité implicite est d’examiner un graphique. De nombreuses plateformes graphiques offrent des moyens de représenter graphiquement la volatilité implicite moyenne d’une option sous-jacente, dans laquelle plusieurs valeurs de volatilité implicite sont comptabilisées et dont la moyenne est calculée ensemble. Par exemple, l’indice de volatilité CBOE (VIX) est calculé de la même manière. Les valeurs de volatilité implicite des options sur l’indice S&P 500, proches de la date et de la monnaie, sont moyennées pour déterminer la valeur du VIX. La même chose peut être accomplie sur n’importe quelle action qui offre des options.
La figure ci-dessus est un exemple de la façon de déterminer une plage de volatilité implicite relative. Examinez les pics pour déterminer quand la volatilité implicite est relativement élevée, et examinez les creux pour conclure quand la volatilité implicite est relativement faible. En procédant ainsi, vous déterminez quand les options sous-jacentes sont relativement bon marché ou chères. Si vous pouvez voir où se trouvent les sommets relatifs, vous pouvez prévoir une baisse future de la volatilité implicite ou au moins un retour à la moyenne. Inversement, si vous déterminez où la volatilité implicite est relativement faible, vous pourriez prévoir une éventuelle hausse de la volatilité implicite ou un retour à la moyenne.
La volatilité implicite, comme tout le reste, évolue par cycles. Les périodes de haute volatilité sont suivies de périodes de basse volatilité et vice versa. L’utilisation de fourchettes de volatilité implicite relative, associée à des techniques de prévision, aide les investisseurs à sélectionner la meilleure transaction possible. Lors de la détermination d’une stratégie adaptée, ces concepts sont essentiels pour trouver une forte probabilité de succès, vous aidant à maximiser les rendements et à minimiser les risques.
Utiliser la volatilité implicite pour déterminer la stratégie
Vous avez probablement entendu dire qu’il fallait acheter des options sous-évaluées et vendre des options surévaluées. Bien que ce processus ne soit pas aussi facile qu’il n’y paraît, c’est une excellente méthodologie à suivre pour sélectionner une stratégie d’options appropriée. Votre capacité à évaluer et à prévoir correctement la volatilité implicite rendra le processus d’achat d’options bon marché et de vente d’options coûteuses d’autant plus facile.
Quatre éléments à prendre en compte lors de la prévision de la volatilité implicite
1. Assurez-vous que vous pouvez déterminer si la volatilité implicite est élevée ou faible et si elle est en hausse ou en baisse. N’oubliez pas que plus la volatilité implicite augmente, plus les primes des options deviennent chères. Lorsque la volatilité implicite diminue, les options deviennent moins chères. Lorsque la volatilité implicite atteint des sommets ou des creux extrêmes, elle est susceptible de revenir à sa moyenne.
2. Si vous rencontrez des options qui rapportent des primes coûteuses en raison d’une volatilité implicite élevée, comprenez qu’il y a une raison à cela. Vérifiez les nouvelles pour voir ce qui a provoqué des attentes aussi élevées de la part des entreprises et une forte demande pour les options. Il n’est pas rare de voir la volatilité implicite atteindre un plateau avant l’annonce des résultats, les rumeurs de fusion et d’acquisition, l’approbation des produits et d’autres événements. Étant donné que c’est à ce moment-là que les prix bougent beaucoup, la demande de participation à ces événements fait grimper le prix des options. Gardez à l’esprit qu’après l’événement anticipé par le marché, la volatilité implicite s’effondrera et reviendra à sa moyenne.
3. Lorsque vous voyez des options se négocier avec des niveaux de volatilité implicite élevés, envisagez des stratégies de vente. Comme les primes des options deviennent relativement chères, il est moins intéressant de les acheter et plus souhaitable de les vendre. Ces stratégies comprennent les appels couverts, les options de vente nues, les straddles courts et les spreads de crédit.
4. Lorsque vous découvrez des options qui se négocient avec des niveaux de volatilité implicite faibles, envisagez des stratégies d’achat. Ces stratégies comprennent l’achat d’options d’achat, d’options de vente, de straddles longs et de spreads de débit. Avec des primes de temps relativement bon marché, les options sont plus intéressantes à acheter et moins intéressantes à vendre. De nombreux investisseurs en options profitent de cette opportunité pour acheter des options à longue échéance et cherchent à les conserver pendant une augmentation prévue de la volatilité.
La ligne de fond
Dans le processus de sélection des stratégies d’options, des mois d’expiration ou des prix d’exercice, vous devriez mesurer l’impact que la volatilité implicite a sur ces décisions de trading pour faire de meilleurs choix. Vous devriez également utiliser quelques concepts simples de prévision de la volatilité. Ces connaissances peuvent vous aider à éviter d’acheter des options surévaluées et à éviter de vendre des options sous-évaluées.
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