Qu’est-ce que la valeur d’entreprise (VE)?
La valeur d’entreprise (VE) est la mesure de la valeur totale d’une entreprise. Elle examine la valeur totale du marché plutôt que la seule valeur des fonds propresValeur des fonds propresLa valeur des fonds propres peut être définie comme la valeur totale de l’entreprise qui est attribuable aux actionnaires. Pour calculer la valeur des fonds propres, suivez ce guide du CFI, de sorte que toutes les participations et les créances sur les actifs, qu’il s’agisse de dettes ou de fonds propres, sont incluses. La VE peut être considérée comme le coût effectif de l’achat d’une entreprise ou le prix théorique d’une entreprise cible (avant la prise en compte d’une prime d’acquisition).
La formule simple de la valeur d’entreprise est:
EV = Capitalisation boursière + Valeur marchande de la dette – Liquidités et équivalents
La formule étendue est :
EV = Actions ordinaires + Actions privilégiées + Valeur marchande de la dette + Intérêts minoritaires – Liquidités et équivalents
Image tirée du cours gratuit Introduction à la finance d’entreprise de CFI.
La valeur de l’entreprise peut être dérivée des actifs qu’elle possède. Cependant, obtenir la valeur de marché de chaque actif peut être assez fastidieux et difficile. Ce que nous pourrions faire à la place est de regarder comment les actifs ont été payésCash FlowCash Flow (CF) est l’augmentation ou la diminution du montant d’argent dont dispose une entreprise, une institution ou un individu. En finance, le terme est utilisé pour décrire le montant d’argent (monnaie) qui est généré ou consommé au cours d’une période donnée. Il existe de nombreux types de CF. L’équation comptable simple peut servir de guide en considérant l’actif comme l’application des fonds et à la fois le passif et les capitaux propresBilanLe bilan est l’un des trois états financiers fondamentaux. Ces états sont essentiels à la fois pour la modélisation financière et la comptabilité, car ils indiquent les sources de fonds utilisées pour financer ces actifs. Quand on dit valeur, on parle de la valeur actuelle ou de marché de l’entreprise, donc c’est la valeur de marché du passif et la valeur de marché des capitaux propres que l’on considère.
Quels sont les composants de la VE ?
Valeur des capitaux propres
La valeur des capitaux propres est trouvée en prenant les actions en circulation entièrement diluées de l’entreprise et en les multipliant par la valeur d’une actionActionQu’est-ce qu’une action ? Une personne qui possède des actions d’une société est appelée un actionnaire et peut prétendre à une partie des actifs résiduels et des bénéfices de la société (si celle-ci est dissoute). Les termes « action », « parts » et « capitaux propres » sont utilisés de manière interchangeable. cours actuel du marché. L’expression « dilué » signifie qu’il comprend les options dans la monnaie. Option sur actionsUne option sur actions est un contrat entre deux parties qui donne à l’acheteur le droit d’acheter ou de vendre des actions sous-jacentes à un prix prédéterminé et dans un délai déterminé. Le vendeur de l’option sur actions est appelé vendeur d’options. Le vendeur reçoit une prime sur le contrat acheté par l’acheteur de l’option sur actions., les bons de souscription et les titres convertibles, en dehors des seules actions de base en circulation. Si une entreprise prévoit d’acquérir une autre société, elle devra payer les actionnaires de cette société en versant au moins la valeur de la capitalisation boursière. Cette valeur seule n’est pas considérée comme une mesure précise de la valeur réelle d’une entreprise, et pour cette raison, d’autres éléments y sont ajoutés comme on le voit dans l’équation EV.
Dette totale
Dette totaleEchéancier de la detteUn échéancier de la dette présente toutes les dettes d’une entreprise dans un calendrier basé sur son échéance et son taux d’intérêt. En modélisation financière, les flux de charges d’intérêts sont la contribution des banques et autres créanciers. Il s’agit de passifs porteurs d’intérêts et se composent de dettes à court et à long terme. Le montant de la dette est ajusté en soustrayant les liquidités car, en théorie, lorsqu’une société est acquise, l’acquéreur peut utiliser les liquidités de la société cible pour payer une partie de la dette assumée.Fixed Income TradingLe trading de titres à revenu fixe consiste à investir dans des obligations ou d’autres titres de créance. Les titres à revenu fixe ont plusieurs attributs et facteurs uniques qui Si la valeur marchande de la dette est inconnue, la valeur comptable de la dette peut être utilisée à la place.
Actions privilégiées
Actions privilégiéesCoût des actions privilégiéesLe coût des actions privilégiées pour une entreprise est effectivement le prix qu’elle paie en échange du revenu qu’elle obtient de l’émission et de la vente des actions. Ils calculent le coût des actions privilégiées en divisant le dividende annuel privilégié par le prix du marché par action. sont des titres hybrides qui ont des caractéristiques à la fois d’équité et de dette. Elles sont traitées davantage comme des dettes, dans ce cas, parce qu’elles versent un montant fixe de dividendes et ont une priorité plus élevée que les actions ordinaires en matière d’actifs et de gains. Lors d’une acquisition, elles doivent normalement être remboursées comme une dette.
Participation minoritaire
La participation minoritaire est la partie d’une filiale qui n’est pas détenue par la société mère (qui détient une position supérieure à 50% mais inférieure à 100% dans la filiale). Les états financiers de cette filiale sont consolidés dans les résultats financiers de la société mère.
Nous ajoutons cette participation minoritaire au calcul de la VE parce que la société mère a des états financiers consolidésMéthode de consolidationLa méthode de consolidation est un type de comptabilité d’investissement utilisé pour consolider les états financiers des participations majoritaires. Cette méthode ne peut être utilisée que lorsque l’investisseur possède le contrôle effectif d’une filiale, ce qui suppose souvent que l’investisseur possède au moins 50,1 % avec cette participation minoritaire ; ce qui signifie que la société mère inclut 100 % des revenus, des dépenses et des flux de trésorerie dans ses chiffres, même si elle ne possède pas 100 % de l’entreprise.
En incluant l’intérêt minoritaire, la valeur totale de la filiale est reflétée dans la VE.
En savoir plus sur l’intérêt minoritaire dans la valeur de l’entrepriseIntérêt minoritaire dans le calcul de la valeur de l’entrepriseLa valeur de l’entreprise doit être ajustée en ajoutant l’intérêt minoritaire pour tenir compte des rapports consolidés sur le compte de résultat. Exemple de calcul, guide. Lorsqu’une entreprise possède plus de 50 % (mais moins de 100 %) d’une filiale, elle enregistre tous les 100 % des revenus, coûts et autres éléments du compte de résultat de cette entreprise, même les calculs.
Trésorerie et équivalents de trésorerie
Il s’agit de l’actif le plus liquide dans le relevé d’une entreprise. Les exemples d’équivalents de trésorerie sont les placements à court terme, les titres négociablesTitres négociablesLes titres négociables sont des instruments financiers à court terme non affectés qui sont émis soit pour des titres de participation, soit pour des titres de créance d’une société cotée en bourse. La société émettrice crée ces instruments dans le but exprès de lever des fonds pour financer ses activités commerciales et son expansion, les billets de trésorerie et les fonds du marché monétaire. Nous soustrayons ce montant de la VE parce qu’il réduit les coûts d’acquisition de la société cible. On suppose que l’acquéreur utilisera la trésorerieEquivalents de trésorerieLa trésorerie et les équivalents de trésorerie sont les plus liquides de tous les actifs figurant au bilan. Les équivalents de trésorerie comprennent les titres du marché monétaire, les acceptations bancaires et le paiement immédiat d’une partie du prix théorique de l’acquisition. Plus précisément, elle serait immédiatement utilisée pour payer un dividende ou racheter une dette.
Pourquoi la valeur d’entreprise est-elle utilisée?
La valeur d’entreprise est souvent utilisée pour les multiplesMultiple de l’EBITDALe multiple de l’EBITDA est un ratio financier qui compare la valeur d’entreprise d’une société à son EBITDA annuel. Ce multiple est utilisé pour déterminer la valeur d’une entreprise et la comparer à la valeur d’autres entreprises similaires. Le multiple de l’EBITDA d’une entreprise fournit un ratio normalisé pour les différences de structure du capital, tel que EV/EBITDAEBITDAEBITDA ou Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, Amortization (Bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) est le bénéfice d’une entreprise avant toute déduction nette. L’EBITDA se concentre sur les décisions opérationnelles d’une entreprise car il examine la rentabilité de l’entreprise à partir des opérations de base avant l’impact de la structure du capital. Formule, exemples, EV/EBIT, EV/FCF, ou EV/Ventes pour l’analyse de comparaisons telles que les comparaisons commerciales. Autres formules, telles que le ratio P/ERapport prix/bénéficesLe rapport prix/bénéfices (ratio P/E) est la relation entre le cours de l’action d’une société et son bénéfice par action. Il donne aux investisseurs une meilleure idée de la valeur d’une entreprise. Le ratio cours/bénéfice indique les attentes du marché et représente le prix à payer par unité de bénéfice actuel (ou futur). En général, le ratio cours/bénéfice ne tient pas compte des liquidités et des dettes comme le fait le ratio EV. Par conséquent, deux entreprises identiques qui ont la même capitalisation boursière peuvent avoir deux valeurs d’entreprise différentes.
Par exemple, l’entreprise A a 60 millions de dollars de capitalisation boursière, 20 millions de dollars de liquidités et n’a aucune dette. L’entreprise B, quant à elle, a également 60 millions de dollars de capitalisation boursière, mais n’a pas de liquidités et porte 30 millions de dollars de dettes. Dans ce scénario simple, nous pouvons voir que l’entreprise A est moins chère à acheter parce qu’elle n’a pas de dette à rembourser aux créanciers.
La valeur d’entreprise est très utile dans les fusions et acquisitionsFusions Acquisitions M&A ProcessusCe guide vous guide à travers toutes les étapes du processus M&A. Découvrez comment les fusions et acquisitions et les transactions sont réalisées. Dans ce guide, nous décrirons le processus d’acquisition du début à la fin, les différents types d’acquéreurs (achats stratégiques ou financiers), l’importance des synergies et les situations de coûts de transaction, notamment en ce qui concerne les participations de contrôle. En outre, il est utile pour comparer des entreprises ayant des structures de capital différentes, car un changement dans la structure du capital affectera le montant de la valeur de l’entreprise.
Applications en modélisation financière
En modélisation financièreQu’est-ce que la modélisation financièreLa modélisation financière est effectuée dans Excel pour prévoir les performances financières d’une entreprise. Aperçu de ce qu’est la modélisation financière, comment & pourquoi construire un modèle…, il est courant de modéliser les flux de trésorerie libres à la firme (FCFFLe guide ultime des flux de trésorerie (EBITDA, CF, FCF, FCFE, FCFF)Voici le guide ultime des flux de trésorerie pour comprendre les différences entre l’EBITDA, les flux de trésorerie provenant des opérations (CF), les flux de trésorerie libres (FCF), les flux de trésorerie libres sans effet de levier ou les flux de trésorerie libres à la firme (FCFF). Apprenez la formule pour calculer chacun d’eux et les dériver d’un compte de résultat, d’un bilan ou d’un état des flux de trésorerie), qui est basé sur le flux de trésorerie dérivé de la propriété à 100% de tous les actifs et, par conséquent, détermine la valeur d’entreprise d’une société.
Comme vous pouvez le voir dans l’exemple ci-dessus, la ligne 172 produit le Unlevered Free Cash FlowUnlevered Free Cash FlowLe Unlevered Free Cash Flow est un chiffre de flux de trésorerie théorique pour une entreprise, en supposant que l’entreprise est complètement libre de toute dette et sans frais d’intérêt. (la même chose que le FCFF). A partir de là, la fonction XNPVXNPV d’ExcelLa fonction XNPV d’Excel doit être utilisée en lieu et place de la fonction NPV ordinaire dans les analyses de modélisation financière et d’évaluation pour garantir la précision et l’exactitude. La formule XNPV utilise des dates spécifiques qui correspondent à chaque flux financier actualisé dans la série. Apprenez étape par étape dans ce guide avec des exemples et des captures d’écran la fonction est utilisée pour calculer la valeur actuelle nette, qui est la VE dans la cellule C197.
La capture d’écran ci-dessus a été prise dans les cours de modélisation financière de CFI.
Ressources supplémentaires
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- Méthodes d’investissementMéthodes d’investissementCe guide et cette vue d’ensemble des méthodes d’investissement présentent les principales façons dont les investisseurs essaient de gagner de l’argent et de gérer les risques sur les marchés financiers. Un investissement est tout actif ou instrument acheté avec l’intention de le vendre à un prix supérieur au prix d’achat à un moment futur (gains en capital), ou avec l’espoir que l’actif apportera directement des revenus (tels que des revenus locatifs ou des dividendes).
- Méthodes d’évaluationMéthodes d’évaluationLors de l’évaluation d’une société en tant qu’entreprise en activité, il existe trois principales méthodes d’évaluation utilisées : L’analyse DCF, les sociétés comparables et les précédents
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