¿Qué es el valor de empresa (VE)?
El valor de empresa (VE) es la medida del valor total de una compañía. Examina todo el valor de mercado en lugar de sólo el valor de los fondos propiosValor de los fondos propiosEl valor de los fondos propios puede definirse como el valor total de la empresa atribuible a los accionistas. Para calcular el valor de los fondos propios, siga esta guía del CFI, de modo que se incluyan todas las participaciones en la propiedad y los derechos de los activos, tanto de la deuda como de los fondos propios. El VE puede considerarse como el coste efectivo de comprar una empresa o el precio teórico de una empresa objetivo (antes de considerar una prima de adquisición).
La fórmula simple del valor de empresa es:
EV = Capitalización de mercado + Valor de mercado de la deuda – Efectivo y equivalentes
La fórmula ampliada es:
EV = Acciones Ordinarias + Acciones Preferentes + Valor de Mercado de la Deuda + Intereses Minoritarios – Efectivo y Equivalentes
Imagen del Curso gratuito de Introducción a las Finanzas Corporativas de CFI.
El valor de la empresa puede derivarse de los activos que posee. Sin embargo, obtener el valor de mercado de todos y cada uno de los activos puede ser bastante tedioso y difícil. Lo que podríamos hacer en su lugar es observar cómo se han pagado los activosFlujo de cajaEl flujo de caja (CF) es el aumento o disminución de la cantidad de dinero que tiene una empresa, institución o individuo. En finanzas, el término se utiliza para describir la cantidad de efectivo (moneda) que se genera o se consume en un período de tiempo determinado. Hay muchos tipos de CF. La simple ecuación contable puede servir de guía al considerar el activo como la aplicación de fondos y tanto el pasivo como el patrimonio de los accionistasBalance SheetEl balance es uno de los tres estados financieros fundamentales. Estos estados son clave tanto para la modelización financiera como para la contabilidad como las fuentes de fondos utilizadas para financiar esos activos. Cuando decimos valor, nos referimos al valor actual o de mercado de la empresa, por lo que lo que consideramos es el valor de mercado del pasivo y el valor de mercado del patrimonio neto.
¿Cuáles son los componentes del VE?
Valor del patrimonio neto
El valor del patrimonio neto se encuentra tomando las acciones en circulación totalmente diluidas de la empresa y multiplicándolo por el valor de una acción¿Qué es una acción? Una persona que posee acciones de una empresa se denomina accionista y tiene derecho a reclamar parte de los activos y beneficios residuales de la empresa (en caso de que ésta se disuelva). Los términos «acción», «acciones» y «capital» se utilizan indistintamente. precio de mercado actual. Opción sobre accionesUna opción sobre acciones es un contrato entre dos partes que otorga al comprador el derecho a comprar o vender acciones subyacentes a un precio predeterminado y en un plazo de tiempo determinado. El vendedor de la opción sobre acciones se denomina emisor de la opción, y recibe una prima del contrato adquirido por el comprador de la opción sobre acciones. Si una empresa planea adquirir otra empresa, tendrá que pagar a los accionistas de esa empresa pagando al menos el valor de capitalización bursátil. Este valor por sí solo no se considera una medida precisa del verdadero valor de una empresa, y por esa razón, se le añaden otros elementos como se ve en la ecuación del VE.
Deuda total
Deuda totalCalendario de deudaUn calendario de deuda establece toda la deuda que tiene una empresa en un calendario basado en su vencimiento y tipo de interés. En la modelización financiera, los flujos de gastos de intereses son la contribución de los bancos y otros acreedores. Son pasivos que devengan intereses y se componen de deuda a corto y largo plazo. El importe de la deuda se ajusta restándole el efectivo porque, en teoría, cuando se adquiere una empresa, el adquirente puede utilizar el efectivo de la empresa objetivo para pagar una parte de la deuda asumida.Trading de renta fijaEl trading de renta fija implica invertir en bonos u otros instrumentos de valor de deuda. Los valores de renta fija tienen varios atributos y factores únicos que Si se desconoce el valor de mercado de la deuda, puede utilizarse en su lugar el valor contable de la misma.
Acciones preferentes
Coste de las acciones preferentesEl coste de las acciones preferentes para una empresa es efectivamente el precio que paga a cambio de los ingresos que obtiene por la emisión y venta de las mismas. El coste de las acciones preferentes se calcula dividiendo el dividendo preferente anual entre el precio de mercado por acción. son valores híbridos que tienen características tanto de capital como de deuda. Se tratan más como deuda, en este caso, porque pagan una cantidad fija de dividendos y tienen una mayor prioridad en los activos y los beneficios que las acciones ordinarias. En una adquisición, normalmente deben ser reembolsados igual que la deuda.
Participación no controladora (minoritaria)
La participación no controladora es la parte de una filial que no es propiedad de la empresa matriz (que posee una posición superior al 50% pero inferior al 100% en la filial). Los estados financieros de esta filial se consolidan en los resultados financieros de la empresa matriz.
Agregamos esta participación minoritaria al cálculo del VE porque la empresa matriz tiene estados financieros consolidadosMétodo de consolidaciónEl método de consolidación es un tipo de contabilidad de inversiones que se utiliza para consolidar los estados financieros de las inversiones de propiedad mayoritaria. Este método sólo puede utilizarse cuando el inversor posee el control efectivo de una filial, lo que suele suponer que el inversor posee al menos el 50,1% con esa participación minoritaria; lo que significa que la matriz incluye el 100% de los ingresos, gastos y flujos de caja en sus números aunque no posea el 100% del negocio.
Al incluir la participación minoritaria, el valor total de la filial se refleja en el VE.
Aprenda más sobre la participación minoritaria en el valor de la empresaCálculo de la participación minoritaria en el valor de la empresaEl valor de la empresa debe ajustarse añadiendo la participación minoritaria para tener en cuenta la información consolidada en la cuenta de resultados. Ejemplo de cálculo, guía. Cuando una empresa posee más del 50% (pero menos del 100%) de una filial, registra todo el 100% de los ingresos, costes y otras partidas de la cuenta de resultados de esa empresa, incluso los cálculos.
Efectivo y equivalentes de efectivo
Es el activo más líquido en la cuenta de una empresa. Ejemplos de equivalentes de efectivo son las inversiones a corto plazo, los valores negociablesLos valores negociables son instrumentos financieros a corto plazo sin restricciones que se emiten bien por valores de renta variable o por valores de deuda de una empresa que cotiza en bolsa. La empresa emisora crea estos instrumentos con el propósito expreso de obtener fondos para seguir financiando las actividades y la expansión del negocio., papel comercial y fondos del mercado monetario. Restamos esta cantidad del VE porque reducirá los costes de adquisición de la empresa objetivo. Se supone que el adquirente utilizará el efectivoEquivalentes de efectivoEl efectivo y los equivalentes de efectivo son los activos más líquidos del balance. Los equivalentes de efectivo incluyen valores del mercado monetario, aceptaciones bancarias inmediatamente para pagar una parte del precio de adquisición teórico. En concreto, se utilizaría inmediatamente para pagar un dividendo o recomprar deuda.
¿Por qué se utiliza el Valor de Empresa?
El Valor de Empresa se suele utilizar para los múltiplosMúltiplo de EBITDAEl múltiplo de EBITDA es un ratio financiero que compara el Valor de Empresa de una empresa con su EBITDA anual. Este múltiplo se utiliza para determinar el valor de una empresa y compararlo con el valor de otras empresas similares. El múltiplo de EBITDA de una empresa proporciona un ratio normalizado para las diferencias en la estructura de capital, como EV/EBITDAEBITDA o beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones son los beneficios de una empresa antes de realizar cualquiera de estas deducciones netas. El EBITDA se centra en las decisiones operativas de una empresa, ya que examina la rentabilidad del negocio a partir de las operaciones principales antes del impacto de la estructura de capital. Fórmulas, ejemplos, EV/EBIT, EV/FCF, o EV/Ventas para el análisis de comparables como los comps de trading. Otras fórmulas, como el coeficiente P/EEl coeficiente P/E es la relación entre el precio de las acciones de una empresa y los beneficios por acción. Proporciona a los inversores una mejor idea del valor de una empresa. El PER muestra las expectativas del mercado y es el precio que hay que pagar por unidad de beneficio actual (o futuro), normalmente no tiene en cuenta la tesorería y la deuda como hace el VE. Por lo tanto, dos empresas idénticas que tienen la misma capitalización de mercado pueden tener dos valores empresariales diferentes.
Por ejemplo, la empresa A tiene 60 millones de dólares de capitalización de mercado, 20 millones de dólares en efectivo y no tiene deuda. La empresa B, por otro lado, también tiene 60 millones de dólares de capitalización bursátil, pero no tiene efectivo y tiene 30 millones de dólares de deuda. En este sencillo escenario, podemos ver que la empresa A es más barata de comprar porque no tiene ninguna deuda para pagar a los acreedores.
El valor empresarial es muy útil en Fusiones y AdquisicionesFusiones Adquisiciones M&A ProcesoEsta guía le lleva a través de todos los pasos del proceso M&A. Aprenda cómo se completan las fusiones y adquisiciones y los acuerdos. En esta guía, describiremos el proceso de adquisición de principio a fin, los distintos tipos de adquirentes (compras estratégicas frente a financieras), la importancia de las sinergias y las situaciones de costes de transacción, especialmente con participaciones de control. Además, es útil para comparar empresas con diferentes estructuras de capital porque un cambio en la estructura de capital afectará a la cantidad de valor de la empresa.
Aplicaciones en la modelización financiera
En la modelización financieraQué es la modelización financieraLa modelización financiera se realiza en Excel para prever los resultados financieros de una empresa. Visión general de lo que es la modelación financiera, cómo & por qué construir un modelo.Es una práctica común modelar el Flujo de Caja Libre a la Firma (FCFFLa Guía Definitiva de Flujo de Caja (EBITDA, CF, FCF, FCFE, FCFF)Esta es la Guía Definitiva de Flujo de Caja para entender las diferencias entre el EBITDA, el Flujo de Caja de Operaciones (CF), el Flujo de Caja Libre (FCF), el Flujo de Caja Libre no apalancado o el Flujo de Caja Libre a la Firma (FCFF). Aprenda la fórmula para calcular cada uno de ellos y derivarlos de una cuenta de resultados, un balance o un estado de flujos de caja), que se basa en el flujo de caja derivado de la propiedad del 100% de todos los activos y, por tanto, determina el Valor de Empresa de una compañía.
Como se puede ver en el ejemplo anterior, la fila 172 produce el Flujo de caja libre no apalancadoEl Flujo de caja libre no apalancado es una cifra de flujo de caja teórica para un negocio, suponiendo que la empresa está completamente libre de deuda sin gastos de intereses. (lo mismo que el FCFF). A partir de ahí, la función XNPVXNPV en ExcelLa función XNPV en Excel debe utilizarse sobre la función NPV regular en el modelado financiero y el análisis de valoración para garantizar la precisión y la exactitud. La fórmula XNPV utiliza fechas específicas que corresponden a cada flujo de caja que se descuenta en la serie. Aprenda paso a paso en esta guía con ejemplos y sceenshots función se utiliza para calcular el valor actual neto, que es el EV en la celda C197.
La captura de pantalla anterior fue tomada de los cursos de modelado financiero de CFI.
Recursos adicionales
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