Was ist Enterprise Value (EV)?
Enterprise Value (EV) ist das Maß für den Gesamtwert eines Unternehmens. Er betrachtet den gesamten Marktwert und nicht nur den EigenkapitalwertEquity ValueEquity Value kann als der Gesamtwert des Unternehmens definiert werden, der den Aktionären zuzurechnen ist. Um den Eigenkapitalwert zu berechnen, folgen Sie diesem Leitfaden von CFI., so dass alle Eigentumsanteile und Vermögensansprüche sowohl aus dem Fremd- als auch aus dem Eigenkapital einbezogen werden. Der EV kann als die effektiven Kosten für den Kauf eines Unternehmens oder als der theoretische Preis eines Zielunternehmens (vor Berücksichtigung einer Übernahmeprämie) angesehen werden.
Die einfache Formel für den Unternehmenswert lautet:
EV = Marktkapitalisierung + Marktwert der Schulden – liquide Mittel
Die erweiterte Formel lautet:
EV = Stammaktien + Vorzugsaktien + Marktwert der Schulden + Minderheitsanteile – Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente
Bild aus dem kostenlosen CFI-Kurs Einführung in die Unternehmensfinanzierung.
Der Wert des Unternehmens lässt sich aus den Assets ableiten, die es besitzt. Den Marktwert jedes einzelnen Vermögenswertes zu ermitteln, kann jedoch recht mühsam und schwierig sein. Was wir stattdessen tun könnten, ist zu schauen, wie die Vermögenswerte bezahlt worden sindCash FlowCash Flow (CF) ist die Zunahme oder Abnahme des Geldbetrags, den ein Unternehmen, eine Institution oder eine Einzelperson hat. Im Finanzwesen wird der Begriff verwendet, um die Menge an Bargeld (Währung) zu beschreiben, die in einem bestimmten Zeitraum erzeugt oder verbraucht wird. Es gibt viele Arten von CF. Die einfache Buchhaltungsgleichung kann als Richtschnur dienen, indem sie Vermögenswerte als Mittelverwendung und sowohl Verbindlichkeiten als auch Eigenkapital betrachtetBilanzDie Bilanz ist einer der drei grundlegenden Finanzberichte. Diese Aufstellungen sind sowohl für die Finanzmodellierung als auch für die Buchhaltung von zentraler Bedeutung, da sie die Quellen der Mittel darstellen, die zur Finanzierung dieser Vermögenswerte verwendet werden. Wenn wir von Wert sprechen, meinen wir den aktuellen oder Marktwert des Unternehmens, also den Marktwert der Verbindlichkeiten und den Marktwert des Eigenkapitals, den wir betrachten.
Was sind die Komponenten des EV?
Eigenkapitalwert
Der Eigenkapitalwert wird ermittelt, indem man die voll verwässerten ausstehenden Aktien des Unternehmens nimmt und mit dem Aktienwert multipliziertWas ist eine Aktie? Eine Person, die Aktien eines Unternehmens besitzt, wird als Aktionär bezeichnet und hat Anspruch auf einen Teil des verbleibenden Vermögens und der Erträge des Unternehmens (sollte das Unternehmen jemals aufgelöst werden). Die Begriffe „Aktie“, „Anteile“ und „Eigenkapital“ werden synonym verwendet. aktuellen Marktpreis. Voll verwässert bedeutet, dass es In-the-money-Optionen einschließtAktienoptionEine Aktienoption ist ein Vertrag zwischen zwei Parteien, der dem Käufer das Recht gibt, zugrunde liegende Aktien zu einem vorher festgelegten Preis und innerhalb eines bestimmten Zeitraums zu kaufen oder zu verkaufen. Der Verkäufer der Aktienoption wird als Optionsschreiber bezeichnet, wobei der Verkäufer eine Prämie aus dem vom Käufer der Aktienoption gekauften Vertrag erhält., Optionsscheine und wandelbaren Wertpapieren, abgesehen von den reinen Basisaktien im Umlauf. Wenn ein Unternehmen plant, ein anderes Unternehmen zu erwerben, muss es die Aktionäre dieses Unternehmens bezahlen, indem es mindestens den Wert der Marktkapitalisierung bezahlt. Dieser allein wird nicht als genaues Maß für den wahren Wert eines Unternehmens angesehen, und aus diesem Grund werden andere Posten dazu addiert, wie in der EV-Gleichung zu sehen ist.
Gesamtverschuldung
GesamtverschuldungSchuldenplanEin Schuldenplan stellt alle Schulden eines Unternehmens in einem Plan dar, basierend auf ihrer Fälligkeit und ihrem Zinssatz. In der Finanzmodellierung sind die Zinskostenströme der Beitrag von Banken und anderen Gläubigern. Sie sind zinstragende Verbindlichkeiten und setzen sich aus kurzfristigen und langfristigen Schulden zusammen. Die Höhe der Schulden wird angepasst, indem Barmittel davon abgezogen werden, denn theoretisch kann der Erwerber bei der Übernahme eines Unternehmens die Barmittel des Zielunternehmens verwenden, um einen Teil der übernommenen Schulden zu bezahlen.Handel mit festverzinslichen WertpapierenDer Handel mit festverzinslichen Wertpapieren beinhaltet Investitionen in Anleihen oder andere Schuldtitel. Festverzinsliche Wertpapiere haben mehrere einzigartige Attribute und Faktoren, die Wenn der Marktwert der Schulden nicht bekannt ist, kann stattdessen der Buchwert der Schulden verwendet werden.
Vorzugsaktien
VorzugsaktienKosten der VorzugsaktienDie Kosten der Vorzugsaktien für ein Unternehmen sind effektiv der Preis, den es im Gegenzug für die Einnahmen, die es aus der Ausgabe und dem Verkauf der Aktien erhält, zahlt. Sie berechnen die Kosten von Vorzugsaktien, indem sie die jährliche Vorzugsdividende durch den Marktpreis pro Aktie dividieren. sind hybride Wertpapiere, die sowohl Merkmale von Eigenkapital als auch von Fremdkapital aufweisen. Sie werden in diesem Fall eher als Fremdkapital behandelt, da sie einen festen Betrag an Dividenden zahlen und eine höhere Priorität bei Vermögens- und Ertragsansprüchen haben als Stammaktien. Bei einer Akquisition müssen sie in der Regel wie Fremdkapital zurückgezahlt werden.
Nicht beherrschende (Minderheits-)Anteile
Nicht beherrschende Anteile sind der Teil eines Tochterunternehmens, der nicht der Muttergesellschaft gehört (die einen Anteil von mehr als 50 %, aber weniger als 100 % an dem Tochterunternehmen besitzt). Der Abschluss dieses Tochterunternehmens wird im Finanzergebnis der Muttergesellschaft konsolidiert.
Diese Minderheitsbeteiligung wird in die Berechnung des EV einbezogen, da die Muttergesellschaft über einen konsolidierten Abschluss verfügt.
KonsolidierungsmethodeDie Konsolidierungsmethode ist eine Art der Investitionsrechnung, die zur Konsolidierung der Abschlüsse von Mehrheitsbeteiligungen verwendet wird. Diese Methode kann nur angewendet werden, wenn der Investor die effektive Kontrolle über ein Tochterunternehmen besitzt, was oft voraussetzt, dass der Investor mindestens 50,1 % mit dieser Minderheitsbeteiligung besitzt; das bedeutet, dass die Muttergesellschaft 100 % der Einnahmen, Ausgaben und des Cashflows in ihre Zahlen einbezieht, obwohl sie nicht 100 % des Unternehmens besitzt.
Durch die Einbeziehung der Minderheitsbeteiligung spiegelt sich der Gesamtwert der Tochtergesellschaft im EV wider.
Erfahren Sie mehr über Minderheitsbeteiligung im Enterprise ValueMinderheitsbeteiligung in der Enterprise-Value-BerechnungDer Enterprise Value muss um die Minderheitsbeteiligung bereinigt werden, um den konsolidierten Ausweis in der Gewinn- und Verlustrechnung zu berücksichtigen. Beispielrechnung, Anleitung. Wenn ein Unternehmen mehr als 50 % (aber weniger als 100 %) einer Tochtergesellschaft besitzt, werden alle 100 % der Einnahmen, Kosten und anderen Posten der Gewinn- und Verlustrechnung dieses Unternehmens erfasst, auch Berechnungen.
Liquidität
Dies ist der liquideste Vermögenswert in der Bilanz eines Unternehmens. Beispiele für Zahlungsmitteläquivalente sind kurzfristige Anlagen, marktgängige WertpapiereMarktgängige Wertpapiere sind frei verfügbare, kurzfristige Finanzinstrumente, die entweder für Eigenkapitaltitel oder für Schuldtitel eines börsennotierten Unternehmens ausgegeben werden. Das emittierende Unternehmen schafft diese Instrumente für den ausdrücklichen Zweck der Mittelbeschaffung zur weiteren Finanzierung der Geschäftsaktivitäten und Expansion., Commercial Paper und Geldmarktfonds. Wir ziehen diesen Betrag vom EV ab, weil er die Akquisitionskosten des Zielunternehmens reduziert. Es wird angenommen, dass der Erwerber die CashCash EquivalentsCash und Cash Equivalents sind die liquidesten aller Vermögenswerte in der Bilanz. Zu den Zahlungsmitteläquivalenten gehören Geldmarktpapiere, Bankakzepte, um einen Teil des theoretischen Übernahmepreises sofort zu begleichen. Konkret würden sie sofort zur Zahlung einer Dividende oder zum Rückkauf von Schulden verwendet werden.
Warum wird der Enterprise Value verwendet?
Der Enterprise Value wird häufig für Multiplikatoren verwendetEBITDA-MultipleDer EBITDA-Multiple ist eine finanzielle Kennzahl, die den Enterprise Value eines Unternehmens mit seinem jährlichen EBITDA vergleicht. Dieser Multiplikator wird verwendet, um den Wert eines Unternehmens zu bestimmen und ihn mit dem Wert anderer, ähnlicher Unternehmen zu vergleichen. Der EBITDA-Multiplikator eines Unternehmens stellt eine normalisierte Kennzahl für Unterschiede in der Kapitalstruktur dar, wie z. B. EV/EBITDAEBITDAEBITDA oder Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, Amortization ist der Gewinn eines Unternehmens, bevor diese Nettoabzüge vorgenommen werden. Das EBITDA konzentriert sich auf die operativen Entscheidungen eines Unternehmens, da es die Rentabilität des Unternehmens aus dem Kerngeschäft vor den Auswirkungen der Kapitalstruktur betrachtet. Formeln, Beispiele, EV/EBIT, EV/FCF oder EV/Umsatz für vergleichbare Analysen wie Trading Comps. Andere Formeln, wie z.B. das KGVPreis-Gewinn-VerhältnisDas Preis-Gewinn-Verhältnis (KGV) ist das Verhältnis zwischen dem Aktienkurs eines Unternehmens und dem Gewinn pro Aktie. Es gibt Investoren ein besseres Gefühl für den Wert eines Unternehmens. Das KGV zeigt die Erwartungen des Marktes und ist der Preis, den man pro Einheit des aktuellen (oder zukünftigen) Gewinns zahlen muss. Normalerweise werden Cash und Schulden nicht berücksichtigt, wie es beim EV der Fall ist. Daher können zwei identische Unternehmen mit der gleichen Marktkapitalisierung zwei unterschiedliche Unternehmenswerte haben.
Zum Beispiel: Unternehmen A hat eine Marktkapitalisierung von 60 Mio. $, 20 Mio. $ an Barmitteln und trägt keine Schulden. Unternehmen B hingegen hat ebenfalls eine Marktkapitalisierung von 60 Mio. $, verfügt aber über keine Barmittel und ist mit 30 Mio. $ verschuldet. In diesem einfachen Szenario können wir sehen, dass Unternehmen A billiger zu kaufen ist, weil es keine Schulden hat, um die Gläubiger zu bezahlen.
Enterprise Value ist sehr nützlich bei Fusionen und ÜbernahmenMergers Acquisitions M&A ProcessDieser Leitfaden führt Sie durch alle Schritte im M&A Process. Erfahren Sie, wie Mergers & Acquisitions und Deals abgeschlossen werden. In diesem Leitfaden skizzieren wir den Akquisitionsprozess von Anfang bis Ende, die verschiedenen Arten von Erwerbern (strategische vs. finanzielle Käufe), die Bedeutung von Synergien und die Transaktionskostensituation, insbesondere bei kontrollierenden Beteiligungen. Darüber hinaus ist es nützlich für den Vergleich von Unternehmen mit unterschiedlichen Kapitalstrukturen, da eine Änderung der Kapitalstruktur die Höhe des Unternehmenswertes beeinflusst.
Anwendungen in der Finanzmodellierung
Was ist FinanzmodellierungWas ist FinanzmodellierungFinanzmodellierung wird in Excel durchgeführt, um die finanzielle Leistung eines Unternehmens zu prognostizieren. Überblick darüber, was Finanzmodellierung ist, wie & warum man ein Modell aufbaut, ist es üblich, den Free Cash Flow to Firm (FCFFTDer ultimative Cash Flow Guide (EBITDA, CF, FCF, FCFE, FCFF)Dies ist der ultimative Cash Flow Guide, um die Unterschiede zwischen EBITDA, Cash Flow aus der Geschäftstätigkeit (CF), Free Cash Flow (FCF), Unlevered Free Cash Flow oder Free Cash Flow to Firm (FCFF) zu verstehen. Lernen Sie die Formel zur Berechnung der einzelnen Größen kennen und leiten Sie diese aus einer Gewinn- und Verlustrechnung, einer Bilanz oder einer Kapitalflussrechnung ab), die auf dem Cashflow basiert, der sich aus dem 100-prozentigen Besitz aller Vermögenswerte ergibt und somit den Unternehmenswert eines Unternehmens bestimmt.
Wie Sie im obigen Beispiel sehen können, ergibt Zeile 172 den Unlevered Free Cash FlowUnlevered Free Cash FlowUnlevered Free Cash Flow ist eine theoretische Cashflow-Zahl für ein Unternehmen, unter der Annahme, dass das Unternehmen völlig schuldenfrei ist und keine Zinsaufwendungen hat. (das Gleiche wie FCFF). Von dort aus wird die XNPVXNPV-Funktion in ExcelDie XNPV-Funktion in Excel sollte über die reguläre NPV-Funktion in der Finanzmodellierung und Bewertungsanalyse verwendet werden, um Präzision und Genauigkeit zu gewährleisten. Die XNPV-Formel verwendet spezifische Daten, die mit jedem Cashflow korrespondieren, der in der Serie diskontiert wird. In dieser Anleitung mit Beispielen und Screenshots lernen Sie Schritt für Schritt, wie die Funktion zur Berechnung des Kapitalwerts verwendet wird, also des EV in Zelle C197.
Der obige Screenshot stammt aus den CFI-Kursen zur Finanzmodellierung.
Zusätzliche Ressourcen
CFI ist der offizielle globale Anbieter der Financial Modeling and Valuation Analyst (FMVA)FMVA®-ZertifizierungSchließen Sie sich 850.000+ Studenten an, die für Unternehmen wie Amazon, J.P. Morgan und Ferrari 
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- Enterprise Value vs Equity ValueEnterprise Value vs Equity ValueEnterprise Value vs Equity Value. Dieser Leitfaden erklärt den Unterschied zwischen dem Unternehmenswert (Firmenwert) und dem Eigenkapitalwert eines Unternehmens. Sehen Sie ein Beispiel für die Berechnung beider Werte und laden Sie den Rechner herunter. Unternehmenswert = Eigenkapitalwert + Schulden – Bargeld. Erfahren Sie die Bedeutung und wie beide in der Bewertung verwendet werden
- InvestitionsmethodenIn diesem Leitfaden und Überblick über Investitionsmethoden werden die wichtigsten Methoden beschrieben, mit denen Investoren versuchen, Geld zu verdienen und das Risiko auf den Kapitalmärkten zu steuern. Eine Investition ist jeder Vermögenswert oder jedes Instrument, das mit der Absicht gekauft wird, es zu einem späteren Zeitpunkt zu einem höheren Preis als dem Kaufpreis zu verkaufen (Kapitalgewinne), oder mit der Hoffnung, dass der Vermögenswert direkt Erträge einbringt (z. B. Mieteinnahmen oder Dividenden).
- BewertungsmethodenBewertungsmethodenBei der Bewertung eines Unternehmens zur Unternehmensfortführung werden hauptsächlich drei Bewertungsmethoden verwendet: DCF-Analyse, vergleichbare Unternehmen und Präzedenzfälle
- BilanzBilanzDie Bilanz ist eine der drei grundlegenden Finanzausweise. Diese Aussagen sind der Schlüssel sowohl zur Finanzmodellierung als auch zur Buchhaltung