Um den Buchwert eines Unternehmens, auch bekannt als Netto-Sachvermögen (NTA), zu ermitteln, ziehen Sie den Wert aller Verbindlichkeiten und immateriellen Vermögenswerte vom Gesamtvermögen ab. So erhält man den theoretischen Wert aller materiellen Vermögenswerte des Unternehmens, d.h. die Vermögenswerte, die man sehen und anfassen kann, im Gegensatz zu Dingen wie Patenten, Warenzeichen, Urheberrechten, dem Ruf der Marke und Kundenbeziehungen.
Warum sind materielle Nettovermögenswerte wichtig
Die Höhe der materiellen Nettovermögenswerte, die ein börsennotiertes Unternehmen in seiner Bilanz hat – sein Buchwert – kann von Investoren verwendet werden, um festzustellen, ob die Aktien des Unternehmens zu ihrem aktuellen Preis kaufenswert sind. Ein Unternehmen mit vielen materiellen Vermögenswerten wird auch von Kreditgebern günstiger bewertet und sollte daher in der Lage sein, Kredite zu niedrigeren Zinssätzen aufzunehmen.
NTA sind bei der Bewertung einiger Arten von Unternehmen wichtiger als bei anderen. Zum Beispiel haben Immobilieninvestmentfonds und Hersteller verschiedener Produkte viel NTA, und immaterielle Vermögenswerte sind im Allgemeinen von geringerer Bedeutung. Einige Technologieunternehmen, wie z.B. solche, die Software herstellen oder internetbezogene Dienstleistungen anbieten, haben weniger materielle Vermögenswerte und daher sind NTA kein so guter Indikator für den wahren Wert des Unternehmens.
Berechnung des NTA pro Aktie
Das NTA pro Aktie eines Unternehmens wird berechnet, damit es fair mit dem Aktienkurs verglichen werden kann. Der NTA pro Aktie, oder Buchwert pro Aktie, ist einfach der NTA geteilt durch die Anzahl der Aktien, die das Unternehmen im Umlauf hat. Nehmen wir an, der NTA eines Unternehmens beträgt $36 Millionen und das Unternehmen hat 1 Million Aktien im Umlauf. Das macht einen NTA pro Aktie von $36.
Wenn die Aktie eines Unternehmens, dessen immaterielle Vermögenswerte nicht von großer Bedeutung für das Unternehmensergebnis sind, unter $36 gehandelt wird, könnten Investoren daraus schließen, dass es ein Schnäppchen ist. Wenn sie genau bei $36 gehandelt wird, könnten sie sie als fair bewertet ansehen. Wenn sie bei mehr als 36 $ gehandelt wird, würden Anleger die Aktie wahrscheinlich meiden, weil sie überbewertet zu sein scheint.
Vergleich des Kurs-Buchwert-Verhältnisses
Eine Kennzahl namens Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) kann nützlich sein, um die Aktien von Unternehmen in der gleichen Branche zu vergleichen, auch wenn es sich nicht um ein Geschäftsfeld handelt, in dem viele Sachwerte benötigt werden.
Das KBV ist der Aktienkurs eines Unternehmens geteilt durch seinen NTA pro Aktie, oder Buchwert pro Aktie. Ist das Verhältnis kleiner als 1, wird die Aktie mit einem Abschlag zu ihrem Buchwert gehandelt. Wenn das Verhältnis größer als 1 ist, wird die Aktie mit einem Aufschlag auf den Buchwert gehandelt.
Unternehmen ohne viel NTA neigen dazu, zu einem Vielfachen ihres P/B zu handeln. Bei der Suche nach Aktien zum Kauf kann es hilfreich sein, die Kurs-Gewinn-Verhältnisse von Unternehmen mit niedrigem NTA innerhalb derselben Branche zu vergleichen. Diejenigen mit einem geringeren Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) können bessere Käufe sein als ihre Konkurrenten, obwohl Investoren auch andere Bewertungsmethoden wie die Eigenkapitalrendite und das Kurs-Gewinn-Verhältnis in Betracht ziehen sollten.
Berechnung einzelner Buchwerte und Abschreibungen
Der Buchwert einer einzelnen Sachanlage wird berechnet, indem man die kumulierten Abschreibungen von den ursprünglichen Kosten der Anlage oder ihrem Kaufpreis abzieht. Der Wert von Sachanlagen nimmt mit der Zeit ab. Zum Beispiel ist ein LKW mit 100.000 Meilen nicht mehr so wertvoll wie ein fabrikneuer LKW. Der Betrag, um den der Vermögenswert im Laufe der Zeit an Wert verloren hat, ist die Abschreibung.
Der Abschreibungsbetrag, der jedes Jahr in den Büchern des Unternehmens ausgewiesen werden muss, kann berechnet werden, indem zunächst der Schrott- oder Restwert eines Vermögenswerts von seinem Kaufpreis abgezogen wird. Diese abschreibungsfähigen Kosten werden dann durch die Anzahl der Jahre der Nutzungsdauer geteilt, die das Unternehmen vernünftigerweise aus dem Vermögenswert herausholen kann. Der IRS gibt Richtlinien für die Anzahl der Jahre vor, über die verschiedene Arten von Anlagen abgeschrieben werden sollten. Zum Beispiel werden alle Fahrzeuge über fünf Jahre abgeschrieben.
Angenommen, der LKW hat $45.000 gekostet und sein Schrottwert beträgt $5.000. Die abschreibungsfähigen Kosten betragen 40.000 $, und die Abschreibung würde jedes Jahr ein Fünftel davon betragen, also 8.000 $. Im dritten Jahr würde die kumulierte Abschreibung des Staplers also 24.000 $ betragen und sein Buchwert 21.000 $.