Alpha

Was ist Alpha?

Alpha ist ein Maß für die Performance eines Investments im Vergleich zu einem geeigneten Vergleichsindex, wie z.B. dem S&P 500S&P – Standard and Poor’sStandard & Poor’s ist ein amerikanischer Finanzdienstleister, der als Abteilung von S&P Global agiert. S&P ist ein Marktführer in der. Ein Alpha von eins (der Basiswert ist Null) zeigt, dass die Rendite der Investition während eines bestimmten Zeitraums den Gesamtmarktdurchschnitt um 1% übertrifft. Eine negative Alpha-Zahl spiegelt eine Anlage wider, die sich im Vergleich zum Marktdurchschnitt unterdurchschnittlich entwickelt.

Alpha ist eine von fünf Standard-Performance-Kennzahlen, die üblicherweise verwendet werden, um einzelne Aktien oder ein Anlageportfolio zu bewerten; die anderen vier sind Beta, Standardabweichung, R-Quadrat und die Sharpe RatioDie Sharpe Ratio ist ein Maß für die risikobereinigte Rendite, das die Überschussrendite einer Anlage mit ihrer Standardabweichung der Renditen vergleicht. Die Sharpe Ratio wird üblicherweise verwendet, um die Performance einer Investition zu messen, indem sie um ihr Risiko bereinigt wird. Alpha ist in der Regel eine einzelne Zahl (z. B. 1 oder 4), die einen Prozentsatz darstellt, der widerspiegelt, wie eine Investition im Vergleich zu einem Benchmark-Index abgeschnitten hat.

Ein positives Alpha von 5 (+5) bedeutet, dass die Rendite des Portfolios die Performance des Benchmark-Index um 5 % übertroffen hat. Ein negatives Alpha von 5 (-5) bedeutet, dass sich das Portfolio um 5 % schlechter als der Vergleichsindex entwickelt hat. Ein Alpha von Null bedeutet, dass die Anlage eine Rendite erwirtschaftet hat, die der Gesamtmarktrendite entspricht, wie sie durch den gewählten Benchmark-Index widergespiegelt wird.

Das Alpha eines Portfolios ist die Überschussrendite, die es im Vergleich zu einem Benchmark-Index erzielt. Anleger in Investmentfonds oder ETFs suchen oft nach einem Fonds mit einem hohen Alpha in der Hoffnung, eine überdurchschnittliche Rendite zu erzielen.

Das Alpha-Verhältnis wird oft zusammen mit dem Beta-Koeffizienten verwendetBeta-KoeffizientDer Beta-Koeffizient ist ein Maß für die Sensitivität oder Korrelation eines Wertpapiers oder eines Anlageportfolios zu Bewegungen des Gesamtmarktes. Wir können ein statistisches Maß für das Risiko ableiten, indem wir die Renditen eines einzelnen Wertpapiers/Portfolios mit den Renditen des Gesamtmarktes vergleichen, was ein Maß für die Volatilität einer Anlage ist. Die beiden Kennzahlen werden beide im Capital Asset Pricing Model (CAPM)Capital Asset Pricing Model (CAPM)Das Capital Asset Pricing Model (CAPM) ist ein Modell, das die Beziehung zwischen erwarteter Rendite und Risiko eines Wertpapiers beschreibt. Die CAPM-Formel zeigt, dass die Rendite eines Wertpapiers gleich der risikofreien Rendite plus einer Risikoprämie ist, die auf dem Beta dieses Wertpapiers basiert, um ein Portfolio von Investitionen zu analysieren und seine theoretische Performance zu bewerten.

Ursprung von Alpha

Das Konzept von Alpha entstand mit der Einführung gewichteter Indexfonds, die versuchen, die Performance des gesamten Marktes nachzubilden und jedem Anlagebereich ein gleiches Gewicht zuzuweisen. Die Entwicklung als Anlagestrategie schuf einen neuen Performance-Standard.

Grundsätzlich begannen Investoren, von Portfoliomanagern aktiv gehandelter Fonds Renditen zu verlangen, die über das hinausgingen, was Investoren bei einer Investition in einen passiven Indexfonds erwarten konnten. Alpha wurde als Messgröße geschaffen, um aktive Investitionen mit Indexinvestitionen zu vergleichen.

Capital Assets Pricing Model (CAPM)

Das CAPM wird verwendet, um die Höhe der Rendite zu berechnen, die Investoren erzielen müssen, um ein bestimmtes Risikoniveau zu kompensieren. Es subtrahiert die risikofreie Rate von der erwarteten Rate und gewichtet sie mit einem Faktor – Beta – um die Risikoprämie zu erhalten. Dann wird die Risikoprämie zur risikofreien Rendite addiert, um die Rendite zu erhalten, die ein Investor als Ausgleich für das Risiko erwartet. Die CAPM-Formel wird wie folgt ausgedrückt:

r = Rf + Beta (Rm – Rf) + Alpha

Daher gilt,

Alpha = R – Rf – Beta (Rm-Rf)

wobei:

R steht für die Portfoliorendite
Rf steht für die risikofreie Rendite
Beta steht für das systematische Risiko eines Portfolios
Rm steht für die Marktrendite gemäß einer Benchmark

Angenommen, die tatsächliche Rendite des Fonds beträgt 30, die risikofreie Rendite beträgt 8%, Beta ist 1.1 und die Rendite des Benchmark-Index 20 % beträgt, wird Alpha wie folgt berechnet:

Alpha = (0,30-0,08) – 1,1 (0,20-0,08)

= 0,088 oder 8,8 %

Das Ergebnis zeigt, dass die Anlage in diesem Beispiel den Benchmark-Index um 8,8 % übertrifft.

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Einschränkungen von Alpha

Alpha hat einige Einschränkungen, die Investoren bei seiner Verwendung berücksichtigen sollten. Eine dieser Einschränkungen bezieht sich auf verschiedene Arten von Fonds. Einige Investoren verwenden die Kennzahl, um verschiedene Arten von Portfolios zu vergleichen, z. B. Portfolios, die in verschiedene Anlageklassen investieren, und dies kann zu irreführenden Zahlen führen. Die Verschiedenartigkeit der verschiedenen Fonds wirkt sich auf Kennzahlen wie Alpha aus.

Alpha funktioniert erstens am besten, wenn es auf reine Aktienmarktinvestitionen angewandt wird (und nicht auf Investitionen in andere Anlageklassen), und zweitens, wenn es als Fondsvergleichsinstrument verwendet wird, dann ist es am besten geeignet, um ähnliche Fonds zu bewerten – zum Beispiel zwei Mid-Cap-Wachstumsfonds, anstatt, sagen wir, einen Mid-Cap-Wachstumsfonds mit einem Large-Cap-Value-Fonds zu vergleichen.

Eine weitere Überlegung für Anleger ist die Wahl eines Benchmark-Index. Der Alpha-Wert wird berechnet und mit einer Benchmark verglichen, die für das Portfolio als angemessen erachtet wird. Anleger sollten eine relevante Benchmark auswählen. Der am häufigsten verwendete Benchmark-Index ist der S&P 500 Aktienindex.

Bei einigen Portfolios, wie z. B. Branchenfonds, kann es jedoch erforderlich sein, einen anderen Index zu verwenden, um einen genauen Vergleich zu erhalten. Um z.B. ein Portfolio mit Aktien aus dem Transportsektor zu bewerten, wäre der Dow-Transport-Index wahrscheinlich eine geeignetere Index-Benchmark. Wo es keine bereits existierenden, geeigneten Benchmark-Indizes gibt, können Analysten Algorithmen und andere Modelle verwenden, um einen Index zu Vergleichszwecken zu simulieren.

Alpha vs. Beta

Investoren verwenden sowohl das Alpha- als auch das Beta-Verhältnis, um Investitionsrenditen zu berechnen, zu vergleichen und vorherzusagen. Beide Kennzahlen verwenden Benchmark-Indizes wie den S&P 500 zum Vergleich mit bestimmten Wertpapieren oder Portfolios.

Alpha ist das risikobereinigte Maß dafür, wie sich ein Wertpapier im Vergleich zur durchschnittlichen Gesamtmarktrendite entwickelt. Der im Vergleich zur Benchmark erzielte Verlust oder Gewinn stellt das Alpha dar. Beta, auch Betakoeffizient genanntBetakoeffizientDer Betakoeffizient ist ein Maß für die Sensitivität oder Korrelation eines Wertpapiers oder eines Anlageportfolios gegenüber den Bewegungen des Gesamtmarktes. Man kann ein statistisches Maß für das Risiko ableiten, indem man die Renditen eines einzelnen Wertpapiers/Portfolios mit den Renditen des Gesamtmarktes vergleicht. Er misst die relative Volatilität eines Wertpapiers im Vergleich zur durchschnittlichen Volatilität des Gesamtmarktes.

Die Volatilität ist eine weitere Komponente des Risikoniveaus, das mit einer bestimmten Anlage verbunden ist. Die Basiszahl für das Beta ist eins. Ein Wertpapier mit einem Beta von eins weist in etwa das gleiche Maß an Volatilität auf wie der Vergleichsindex. Wenn das Beta kleiner als eins ist, bedeutet das, dass der Kurs des Wertpapiers weniger volatil ist als der Marktdurchschnitt.

Ein Beta-Wert größer als eins bedeutet, dass der Kurs des Wertpapiers volatiler ist als der Marktdurchschnitt. Bei einem Wertpapier mit einem Beta-Wert von zwei ist beispielsweise eine doppelt so hohe Volatilität zu erwarten wie beim S&P 500 Index. Wenn der Beta-Wert negativ ist, bedeutet das nicht weniger Volatilität – es bedeutet, dass das Wertpapier dazu neigt, sich umgekehrt zur Richtung des Gesamtmarktes zu bewegen, und zwar um den Faktor zwei.