Was ist die Eigenkapitalrendite?
Die Eigenkapitalrendite (ROCE) gibt Aufschluss über die Höhe des Nettogewinns, der potenziell an die Aktionäre gezahlt werden könnte. Die Messung wird von den Aktionären verwendet, um die Höhe der Dividende zu bewerten, die sie potenziell von einem Unternehmen erhalten könnten. Die Berechnung der Eigenkapitalrendite kann auch als einfaches Maß dafür verwendet werden, wie gut das Management eine Rendite erwirtschaftet, wenn man die aktuelle Höhe des vorhandenen Eigenkapitals betrachtet. Die ROCE-Kennzahl ist aus folgenden Gründen nicht gut geeignet:
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Die Höhe des ausgewiesenen Gewinns stimmt nicht notwendigerweise mit der Höhe der vorhandenen Barmittel überein, die zur Zahlung von Dividenden verwendet werden könnten. So kann es sein, dass ein Unternehmen, das einen hohen Gewinn ausweist, keine liquiden Mittel hat, mit denen es Dividenden ausschütten kann. Diese Situation ist besonders häufig, wenn ein Unternehmen die Periodenabgrenzung verwendet, da die Periodenabgrenzung Journaleinträge erfordern kann, um Einnahmen oder Ausgaben abzugrenzen, für die es noch keinen entsprechenden Geldeingang bzw. keine Zahlung gibt.
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Es besteht nicht notwendigerweise eine Beziehung zwischen der Höhe der gezahlten Dividenden und den Gewinnen in einer bestimmten Periode. Stattdessen möchte der Vorstand (der die Dividenden genehmigt) eine Konstanz in der Höhe der gezahlten Dividenden von Periode zu Periode erreichen, was bedeutet, dass die Dividendenzahlungen tendenziell stabiler sind als die Gewinne.
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Wenn ein Unternehmen einen hohen Betrag an Schuldenzahlungen hat, kann es sein, dass nur wenige Mittel für die Zahlung von Dividenden an die Inhaber von Stammaktien zur Verfügung stehen.
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Das Management könnte den Betrieb mit Schulden statt mit Eigenkapital finanzieren. Dies erhöht die Eigenkapitalrendite, riskiert aber den Konkurs, wenn das Management die Schulden nicht rechtzeitig zurückzahlen kann.
Eine bessere Verwendung der Messung ist es, sie mit einer Analyse zu verbinden, wo sich ein Unternehmen in seinem Lebenszyklus befindet. Ein reifes Unternehmen mit einem hohen ROCE hat mit größerer Wahrscheinlichkeit genug Bargeld zur Verfügung, um Dividenden zu zahlen. Umgekehrt kann ein schnell wachsendes Unternehmen mit einem hohen ROCE so wenig Bargeld haben, dass es unmöglich eine Dividende zahlen kann.
Die Eigenkapitalrendite wird berechnet als:
(Nettogewinn – Dividende auf Vorzugsaktien) ÷ (Eigenkapital – Vorzugsaktien) = Rendite auf das Stammkapital
Diese Berechnung ist so konzipiert, dass die Effekte der Vorzugsaktien sowohl aus dem Zähler als auch aus dem Nenner entfernt werden, so dass nur die Resteffekte des Nettogewinns und des Stammkapitals übrig bleiben.
Wenn ein Unternehmen keine Vorzugsaktien hat, sind die Berechnungen für die Eigenkapitalrendite und die Stammkapitalrendite identisch.
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